【中国银河】汽车行业行业深度报告-2023中报业绩综述-车市向好带动板块业绩稳中有升-商用车复苏明显_27页_4mb

2023年上半年中国汽车行业整体表现分化。乘用车板块因价格战影响盈利能力承压，相对大盘收益率-460%；商用车板块受益于销量复苏走出独立行情，相对大盘收益率2159%。行业销量回暖带动产业链经营改善，净利润同比大幅增长3517%。其中商用车板块增速显著，销量同比+1581%，扣非净利润同比+42022%；零部件板块受智能化升级推动，营收和利润同步增长，营收同比+2165%，净利润同比+2472%。

新能源车渗透率持续提升，上半年渗透率达28.3%，其中乘用车渗透率31.75%、商用车渗透率8.6%。新能源乘用车销量同比+4404%，渗透率突破30%；插混产品销量增速高于纯电车型，纯电动占比自2022年Q1的71.46%降至71.4%。乘用车板块销售毛利率同比+173pct至13.02%，但净利率受销售费用率提升影响同比微降0.28pct。商用车板块毛利率同比+17.2pct至16.44%，净利率同比+22.3pct至4.38%。

零部件板块研发支出占营收比重达71.2%，智能化转型推动单车配套价值量提升。商用车板块资产负债率较2022年Q2上行，但处于合理区间。下半年行业将进入“金九银十”消费旺季，自主品牌乘用车凭借新能源转型优势维持市场份额，零部件企业受益于技术升级与全球竞争力增强，建议重点配置整车企业（如比亚迪、长安汽车）及智能驾驶（华域汽车、德赛西威）、新能源领域（中熔电气、拓普集团）零部件企业。主要风险包括销量不及预期、芯片短缺及原材料价格上涨。