建筑材料行业：基建投资增速回暖，地产降幅收窄，水泥淡季涨价-240725-广发证券-26页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2024年建筑材料行业呈现分化态势，基建投资增速回暖，地产市场仍面临较大压力，水泥行业在淡季中积极涨价以改善盈利，浮法玻璃行业则出现价格走弱，行业微利运行，部分企业亏损。

主要观点

1. 基建投资增速回暖，地产市场仍承压

• 2024年1-6月，广义基建投资同比增速为7.7%，环比1-5月提升6.3pct，显示出基建需求有所回暖。
• 6月新增专项债发行提速，8月和9月或将迎来年内发行高峰，有望对建材开工需求形成拉动。
• 地产方面，1-6月房地产开发投资、新开工面积、销售面积和施工面积同比分别下降10.1%、23.7%、19.0%和12.0%，竣工面积同比-21.8%。6月地产销售和投资增速小幅好转，但竣工面积降幅继续扩大，显示地产投资端仍处于弱势。
• 7月新房和二手房成交面积均出现下滑，稳地产政策的持续性仍需观察。

2. 水泥行业淡季涨价，区域差异显著

• 6月水泥产量同比-10.7%，需求未见明显改善，供给端减产力度较大。
• 6-7月两广和长三角水泥提涨，淡季涨价显示企业改善盈利的决心。
• 水泥价格在2季度呈现区域性上涨，其中东北地区涨幅最大（+167元/吨），而部分区域如湖北、江西等则出现价格下跌。
• 水泥库存天数同比增加，出货率下降，但部分区域如两广和东北通过错峰生产支撑了价格的上涨。

3. 浮法玻璃价格走弱，行业微利运行

• 6月浮法玻璃均价为1510元/吨，同比下降22.5%，行业整体微利运行，部分企业亏损。
• 6月浮法玻璃产量同比+6.2%，但库存天数同比增加6.01天，显示需求不足。
• 2024-2025年竣工需求面临压力，需关注地产销售的改善情况。

关键信息

一、地产市场

• 1-6月房地产开发投资同比-10.1%，新开工面积同比-23.7%，销售面积同比-19.0%，施工面积同比-12.0%，竣工面积同比-21.8%。
• 6月单月同比分别为-11.0%、-21.7%、-14.5%、-29.6%。
• 7月成交面积出现下滑，新房和二手房成交均下降，地产政策效果尚未显现。
• 2023年竣工需求同比上升，但2024年地产销售持续下滑，预计竣工面积将低于2023年。

二、基建投资

• 1-6月广义基建投资同比+7.7%，增速环比1-5月+6.3pct。
• 6月新增专项债发行提速，8月和9月或迎来高峰，对建材行业形成支撑。
• 分项增速：交通运输、仓储和邮政业+7.7%，水利、环境和公共设施管理业+0.7%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业+24.2%。

三、水泥行业

• 1-6月水泥产量8.50亿吨，同比-10.0%，6月单月产量1.64亿吨，同比-10.7%。
• 6-7月涨价：两广和长三角水泥提涨，反映企业改善盈利的决心。
• 价格走势：全国省会城市水泥均价390元/吨，同比+19.5元/吨。
• 库存与出货率：全国水泥库容比67.56%，同比-7.44pct；出货率46.40%，同比-6.40pct。
• 区域表现：北方地区水泥产量降幅更大，南方区域价格涨幅相对较好。

四、浮法玻璃行业

• 6月产量0.86亿重箱，同比+6.2%，但价格走弱，库存天数增加。
• 产能变化：截至6月底，行业在产产能169565吨/日，环比-1.9%，同比+0.7%。
• 价格与库存：全国浮法玻璃均价1510元/吨，同比-22.5%；库存天数约28.67天，同比+6.01天。
• 供需关系：市场刚需平平，南北差异仍存，北方部分加工厂订单有所改善，南方受降雨影响需求偏弱。

投资建议

水泥

• 推荐企业：海螺水泥（A、H）、华新水泥（A、H）。
• 关注企业：华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。

浮法玻璃

• 推荐企业：旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能。
• 关注企业：金晶科技、力诺特玻、石英股份。

消费建材

• 推荐企业：三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹。
• 关注企业：坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 房地产和货币政策波动风险。
• 行业新增产能超预期风险。
• 原材料成本上涨过快风险。

行业评级

• 行业评级：持有。
• 前次评级：持有。
• 报告日期：2024-07-25。