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广发证券2021年半年度总结

核心内容概览

广发证券在2021年半年度表现出稳健的财务表现和业务转型成果，尤其是在财富管理与资管业务方面。公司整体业绩向好，投行业务逐步恢复，未来增长潜力显著。

主要财务表现

• 营业收入：2021H1实现180亿元，同比增长27%。
• 归母净利润：59亿元，同比增长2%。
• 加权平均ROE：5.87%，同比下降0.25个百分点。
• EPS：0.77元，同比增长3%。
• 杠杆倍数：由去年底的3.52倍提升至3.78倍，高于行业平均水平3.32倍。
• Q2单季度ROE：3.34%，环比提升0.78个百分点，H1年化ROE达11.7%，高于行业同期的7.68%。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为132亿元、147亿元、177亿元。

业务板块表现

收入结构

• 资管板块：占比最高，达27%。
• 投资板块：占22%。
• 经纪板块：占20%。
• 信用板块：占13%。
• 投行板块：仅占1%，但预计下半年将显著恢复。

各板块增速

• 资管板块：同比增长69%。
• 信用板块：同比增长34%。
• 经纪板块：同比增长24%。
• 自营板块：同比下降21%。
• 投行板块：同比下降38%。

财富管理转型成果

• 代销基金规模：同比增长96%，产品保有量增长45%。
• 双边股基成交额：8.84万亿元，同比增长17%，市占率提升至3.82%。
• 两融规模：917亿元，同比增长8.72%，市占率提升至5.14%。
• 非货基代销保有量：在券商渠道中排名第三。

投行业务恢复

• 投行业务暂停：因风险事件影响，上半年未完成股权融资项目，债券承销金额仅为49亿元，同比大幅减少。
• 处罚期结束：投行业务已全面重启，7家IPO项目进入实质性阶段。
• 预计增长：下半年投行业务将带来可观的恢复性增长。

公募基金板块表现

• 广发基金（持股54.53%）：公募基金规模达10651亿元，同比增长40%；非货基规模6222亿元，排名行业第三；净利润12.7亿元，同比增长40%。
• 易方达基金（持股22.65%）：公募基金规模15599亿元，同比增长27%；非货基规模10658亿元，行业第一；净利润18.4亿元，同比增长76%。
• 公募基金净利润贡献度：由2020年的16%提升至2021年的19%。

估值与投资建议

• 投资建议：买入-A投资评级。
• 6个月目标价：25.5元。
• 当前股价：20.27元。
• 估值指标：
  • P/E：11.74倍（2021E）。
  • P/B：1.73倍（2021E）。

风险提示

• 流动性大幅收紧。
• 投行业务恢复不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 监管趋严。

总结

广发证券在2021年上半年展现出良好的业绩表现和业务转型成果，特别是在财富管理和资管业务方面。随着投行业务的全面重启，公司有望在未来实现业绩的进一步修复和增长。公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，建议投资者关注其未来表现。