20210829-东吴证券-金融行业跟踪周报_板块中报向好_关注财富管理发展主线_19页_1mb

金融行业周报（2021.08.23~2021.08.29）总结

核心内容

本报告主要围绕2021年8月23日至8月29日期间金融行业表现，重点分析了非银金融与银行板块的中报情况，并对市场数据、行业趋势及风险提示进行了综合点评。

主要观点

1. 行业总体观点及推荐

• 非银板块：财富管理成为主要增长点，居民资产配置向权益市场转移，银行理财破刚兑推动基金规模增长。
  • 公募基金非货基规模达13.8万亿元（环比+10.8%），其中权益基金规模达8.1万亿元（环比+16.11%）。
  • 东方财富作为零售财富管理龙头，受益于权益市场升温及基金上线，财富金融生态圈进一步完善。
  • 基金公司背后参/控股的券商（如东方证券、广发证券、兴业证券）因基金净利润增长而业绩提升。
  • 港交所等交易端受益于交易手续费，成为盈利增长点。
• 银行板块：龙头银行资产质量改善显著，建议重点推荐。
  • 招商银行等龙头银行不良率、关注类贷款比例等指标创新低，新生成不良率仅0.95%。
  • 龙头银行已充分计提表外资产信用减值，资产质量全面出清。
  • 推荐个股组合：【东方财富】【中金公司】【平安银行】【招商银行】【宁波银行】【中国财险】和【远东宏信】，建议关注【杭州银行】。

2. 市场数据回顾

• 上证指数：本周上涨2.77%，金融指数下跌2.28%。
• 非银金融：下跌0.98%，券商板块下跌0.95%，保险板块下跌1.57%。
• 银行板块：下跌1.66%。
• 沪深300指数期货基差：IF2109贴水31.84点，IF2110贴水50.44点，IF2112贴水96.64点，IF2203贴水134.64点。
• 市场交易数据：
  • 本周日均股基交易额14313亿元，环比+7.95%，同比+15.34%。
  • 两融余额18457亿元，环比-0.45%。
  • 基金申购赎比0.86，环比下降。
  • 开户平均变化率+13.3%，环比大幅上升。
  • 10年期中债国债收益率2.87%，环比+2bps。
  • 10年期美债收益率1.31%，环比+5bps。
  • SHIBOR利率普遍上升，其中1周SHIBOR为2.33%，环比+21bps。
  • 银行间质押式回购加权平均利率上升，7天期为2.42%，环比+28bps。
  • 同业存单发行利率上升，其中1月期为2.36%，环比+7bps。

3. 重点事件点评

2.1 华泰证券2021年中报点评

• 上半年收入182亿元，同比增长17.3%；归母净利润78亿元，同比增长21.3%。
• 自营业务贡献72亿元（同比+33%），信用业务贡献19亿元（同比+87%）。
• 衍生工具带动公允价值变动收益增加23.4亿元，扭亏为盈。
• 财富管理业务收入67亿元，同比增长26%，占比36.9%。
• 机构业务收入49亿元，同比增长52.3%，投行业务净收入18亿元，同比增长44%。
• 海外业务收入27.8亿元，同比增长45.8%，占总营收15.3%。
• 风险提示：市场成交活跃度下降、股市波动冲击自营投资收益、疫情控制不及预期。

2.2 中金公司2021年中报点评

• 上半年收入198.92亿元，同比增长41.6%；归母净利润50.07亿元，同比增长64.1%。
• 投资咨询业务和投资收益带动收入增长，投资收益占比达41%。
• 财富管理客户账户资产总值达2.8万亿元，同比增长7.7%。
• 机构业务营收49亿元，同比增长52.3%，投行业务净收入18亿元，同比增长44%。
• 海外业务发展迅速，港股IPO和再融资主承销规模同比分别增长301.2%和194.8%。
• 风险提示：市场成交活跃度下降、股市波动冲击自营投资收益、疫情控制不及预期。

2.3 中国平安2021年中报点评

• 归母净利润580.05亿元，同比下降15.5%；归母净资产7918.36亿元，同比增长3.8%。
• 寿险新业务价值273.87亿元，同比下降11.7%。
• 财险综合成本率95.9%，同比下降2.2pct；承保利润52.10亿元，同比增长117.4%。
• 华夏幸福减值计提359亿元，对归母净利润造成压制。
• 风险提示：保障型产品销售不及预期、长端利率下行影响投资收益、管理层变革不确定性。

2.4 新华保险2021年中报点评

• 归母净利润105.46亿元，同比增长28.3%；归母净资产1064.57亿元，同比增长4.7%。
• 新业务价值40.90亿元，同比下降21.7%。
• 银保渠道优化，但行业性增长疲态明显。
• 投资端表现优异，浮盈兑现推动投资收益率提升。
• 风险提示：保障型产品后续销售不及预期、长端利率下行影响投资端、权益市场波动加大投资收益波动性。

关键信息

• 财富管理成为非银板块增长主线，尤其是基金规模和互联网平台、券商代销能力提升。
• 龙头银行资产质量显著改善，不良率创新低，建议关注。
• 金融市场活跃度下降，但部分机构业务（如投行业务）表现强劲。
• 中国平安和新华保险投资端表现分化，华夏幸福减值对业绩造成显著影响。
• 市场流动性维持在较高水平，但部分利率指标上升，可能对投资收益产生压力。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋近抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧风险。

推荐组合

• 个股组合：东方财富、中金公司、平安银行、招商银行、宁波银行、中国财险、远东宏信；
• 建议关注：杭州银行。

附录

• 相关研究：

  1. 《金融行业周报（2021.08.16~2021.08.22）：关注财富管理主线机会》
  2. 《金融行业周报（2021.08.09~2021.08.15）：金融板块低估值，关注半年报超预期行情》
  3. 《金融行业周报（2021.08.02~2021.08.08）：持续关注低估值金融板块》

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