20250308-国联期货-尿素周报_淡储逐步投放市场_30页_11mb

国联期货尿素周报总结

核心内容概述

本报告发布于2025年3月8日，由国联期货研究所林菁撰写，分析了尿素市场近期走势、供应、需求、库存、价差及进出口情况，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货市场：尿素主力合约较上周下跌1.44%，3月7日收于1779元/吨。
• 现货市场：
  • 山东中小颗粒尿素价格1785元/吨（-38）
  • 河南中小颗粒尿素价格1789元/吨（-11）
  • 山西中小颗粒尿素价格1743元/吨（-45）
  • 广东中小颗粒尿素价格1927元/吨（-28）
• 价差：
  • UR5-9价差收于-49元/吨（+9）
  • 山东-河南价差收于-4元/吨
  • 广东-山西价差收于184元/吨
  • 广东-河南价差收于138元/吨
• 基差：
  • 山东基差6元/吨（-12）
  • 河南基差10元/吨（+15）
  • 山西基差-36元/吨（-19）
  • 广东基差148元/吨（-2）

2. 供应情况

• 供应压力较大，近期计划检修不多，日产已突破20万吨。
• 淡储逐步投放市场，加剧供应端压力。
• 下周有一套95万吨/年装置计划重启，重启提负后日产或增加0.3万吨。
• 煤制尿素和天然气制尿素产量均处于较高水平，但工业需求偏弱。

3. 需求分析

• 农业需求：返青肥逐步收尾，需求或下降。
• 复合肥需求：库存去化趋势放缓，绝对库存水平仍处在高位，周度开工或触顶。
• 工业需求：三聚氰胺、甲醛开工率小幅提升，但同比仍偏低，整体偏弱。

4. 库存情况

• 企业订单量同比尚可支撑库存去化，但整体供应压力较大。
• 淡储投放市场，库存可能累积。
• 企业库存与港口库存均处于高位，后期去库压力较大。

5. 成本分析

• 煤价：已出现企稳迹象，市场价与长协价接近，或形成支撑。
• 生产成本：
  • 固定床生产成本约1450元/吨。
  • 水煤浆生产成本与固定床相近。
  • 天然气制尿素成本相对较高。

6. 进出口情况

• 国内尿素价格偏低，出口利润较高。
• 短期内放开出口的可能性较低，因农业需求旺季。
• 出口价格：中国小颗粒尿素FOB报264美元/吨（+12），中东报435美元/吨（-5），东南亚报457美元/吨（-15）。

推荐策略

• 参考区间：1450-1900元/吨
• 操作建议：空单持有，控制好仓位

风险点

• 春耕表现超预期：农业需求可能超出预期，影响价格走势。
• 出口政策松动：若政策调整，可能对市场造成冲击。
• 意外检修：若出现意外检修，可能影响供应端稳定性。

关键信息汇总

供应端

• 周度产量：140.2万吨
• 煤制尿素产量：113.03万吨
• 天然气制尿素产量：27.17万吨
• 下周重启装置：95万吨/年，预计日产增加0.3万吨
• 煤制尿素检修产能：122万吨
• 气制尿素检修产能：257万吨

需求端

• 农业需求：2月为330万吨，3月预计降至265万吨
• 复合肥需求：2月为99.74万吨，3月预计增至188.15万吨
• 三聚氰胺需求：2月为30.99万吨，3月预计增至39.07万吨
• 甲醛需求：2月为17.42万吨，3月预计增至33.45万吨

库存

• 期初库存：2月为151.93万吨，3月预计增至162.15万吨
• 总供应量：3月预计为620.94万吨
• 总消费：3月预计为594.90万吨
• 供需差：3月为26.04万吨，显示供应略大于需求

总结

尿素市场在2025年3月面临供应压力较大、农业需求逐步收尾、工业需求偏弱的环境。尽管煤价企稳，但整体市场仍偏空。建议投资者在参考1450-1900元/吨区间时，保持谨慎，空单持有但注意仓位控制。市场风险点包括春耕需求超预期、出口政策松动及意外检修，需密切关注相关动态。