20220123-中国银河-宏观周观点_稳增长态度明确_央行提振市场信心_13页_1mb

宏观周观点总结（2022年1月23日）

核心内容

1. 央行明确表示将通过“充足、精准和提前”的货币政策发力，以确保社融信贷“开门红”并提振市场信心。
2. 央行在1月20日和21日分别下调LPR和SLF利率，释放货币宽松信号，推动市场利率下行。
3. 国务院发布《“十四五”旅游业发展规划》，支持国内和境外旅游恢复，利好旅游相关行业。
4. 中美贸易摩擦暂难缓和，俄乌冲突持续影响全球能源供应，推高能源价格，间接推动通胀。
5. 物价整体上涨，猪肉和蔬菜价格受季节性因素和疫情波动影响，预计春节前后有小幅调整。
6. 钢铁行业开工率小幅回升，社会库存增加，稳增长政策开始显现效果。

主要观点

一、央行货币政策发力

• 央行在1月18日新闻发布会上强调货币政策“充足、精准和提前”，旨在稳定经济并提振市场信心。
• 通过降准和降息等工具，央行释放出对经济的强力支持信号，同时注重优化信贷结构，支持中小微企业、科技创新和绿色产业。
• 央行对宏观杠杆率的表述显示，在经济下行期，杠杆率可以适度回升，以缓解之前去杠杆带来的压力。

二、利率下调推动市场宽松

• 1月20日，LPR报价下调，1年期LPR降10bps至3.70%，5年期LPR降5bps至4.60%。
• 1月21日，SLF利率下调10BP，利率走廊上限下移，进一步稳定市场流动性。
• 货币政策整体保持宽松，为稳增长创造有利条件，未来可能继续降准降息。

三、旅游业有望恢复

• 国务院出台政策支持旅游业发展，鼓励创新和分步恢复出入境旅游。
• 海外疫情虽未完全控制，但出行需求已逐步恢复，利好机场、酒店、航空等板块。
• 预计两会后相关旅游限制将有所松动，促进消费和内循环。

四、中美贸易摩擦与俄乌冲突影响全球经济

• 美国暂不取消对华关税，中美贸易摩擦仍将持续。
• 俄乌冲突加剧全球能源供应紧张，短期推高能源价格，间接推动通胀。
• 美股受加息预期和地缘政治风险影响，可能出现震荡。

五、市场利率下行趋势明显

• 央行维持公开市场净投放，以应对春节前流动性需求。
• SHIBOR和DR007利率下降，国债收益率整体下行，显示市场对稳增长政策的积极反应。

六、物价温和上涨

• 猪肉价格反弹但处于低位，蔬菜价格受寒流影响小幅上涨。
• 春节前猪肉价格或有上涨预期，蔬菜价格可能平稳上行。
• 国际油价继续上涨，疫情对出行影响减弱，需求预期改善。

七、供给端有所回升

• 钢铁行业开工率小幅回升，社会库存增加，稳增长政策推动基建需求。
• 螺纹钢和热卷价格上升，焦煤和焦炭价格略有下跌，动力煤价格显著上涨。
• 钢厂库存有所增加，但整体仍处于低位，等待政策进一步刺激。

关键信息

• 货币政策：央行强调“充足、精准和提前”发力，降准降息持续，稳定市场信心。
• 旅游业：政策支持下，旅游业景气度有望恢复，利好机场、酒店、航空等板块。
• 国际局势：中美贸易摩擦未缓解，俄乌冲突影响全球能源供应，推高能源价格。
• 市场利率：货币市场利率下行，反映市场对稳增长政策的积极预期。
• 物价走势：猪肉和蔬菜价格温和上涨，国际油价上行，整体物价温和上升。
• 供给端：钢铁行业开工率回升，库存增加，稳增长措施开始见效。

未来展望

• 央行可能继续释放宽松信号，推动进一步降准和结构性货币政策落地。
• 旅游业在政策支持下有望逐步复苏，成为消费拉动的重要领域。
• 国际能源价格可能因俄乌冲突维持高位，影响全球通胀。
• 物价温和上涨，猪肉和蔬菜价格在春节前后或有波动，需关注供需变化。
• 钢铁行业供给端有所回升，稳增长政策或进一步推动市场回暖。