20220123-中原证券-周度策略_宽松政策继续加力_把握稳增长主题_17页_2mb

总结：宽松政策继续加力，把握稳增长主题

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华撰写，主要围绕2022年初的市场策略展开，重点分析了当前经济形势、货币政策、市场情绪及投资建议。报告指出，尽管2021年中国经济保持较高增速，但四季度经济增长放缓，面临较大下行压力，2022年经济增长目标预计在5.5%左右。因此，政策将继续保持宽松态势，以稳定宏观经济。

主要观点

• 经济增长压力：2021年GDP同比增长8.1%，但四季度增长放缓至4.0%，主要受到房地产降温、地方财政压力和疫情局部爆发等因素影响。投资和消费增速下滑是经济放缓的主要原因，预计2022年一季度经济增长动能有限，需更多稳增长措施。
• 宽松政策加码：2021年下半年以来，央行通过降准、再贷款、利率下调等手段释放流动性，2022年1月进一步下调OMO利率和MLF利率，并继续降低LPR。尽管平均准备金率已降至8.4%，但仍存在进一步下调空间。
• 海外市场影响有限：尽管纳斯达克指数和创业板指数年初跌幅较大，但A股中长期走势仍由国内经济、货币政策和监管因素主导，当前政策环境对市场友好，市场向下空间有限。
• 投资建议：建议维持8成仓位，重点关注房地产、家电、食品饮料等稳增长和促销费板块。同时，月度ETF组合建议关注云50、芯片、智能制造、医疗、医药、家电、房地产、银行、基建和央企改革等主题。

关键信息

经济数据概览

• 2021年全年GDP增长8.1%，两年平均增长5.1%。
• 第四季度GDP增长4.0%，环比增长1.6%。
• 12月固定资产投资同比增长4.9%，社会消费品零售总额同比增长1.7%。
• 2022年一季度经济增长动能有限，经济下行压力加大。

货币政策动向

• 2021年7月全面降准0.5个百分点，释放1万亿元流动性。
• 2021年12月再次降准0.5个百分点，释放1.2万亿元资金。
• 2022年1月OMO利率和MLF利率下调10BP，1年期LPR下调10BP，5年期LPR下调5BP。
• 央行副行长表示，仍有政策工具箱可使用，以维持宽松态势。

市场表现

• 上周全球主要指数下跌，纳斯达克指数跌幅达4.97%，国内创业板50指数跌幅达2.61%。
• 国内市场分化明显，小盘指数如中证1000、创业板等领跌，大盘指数如上证50、沪深300等上涨。
• 上周融资余额下降125亿元，北向资金流入16,774亿元。

估值分析

• 申万A股最新市盈率为18.7倍，处于历史分位数33.8%。
• 申万300市盈率为19.5倍，处于历史分位数59.9%。
• 申万创业板市盈率为47.0倍，处于历史分位数32.7%。
• 行业市盈率中，房地产、银行、家用电器等板块相对较低，而国防军工、电气设备等板块较高。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期。
• 风险事件冲击市场流动性。

策略配置建议

• 本周建议行业：房地产、家电、食品饮料。
• ETF基金组合：
  • 周度组合：房地产ETF、家电ETF、食品饮料ETF，累计超额收益率0.23%。
  • 月度组合：云50ETF、芯片ETF、智能制造ETF、医疗ETF、医药ETF、家电ETF、房地产ETF、银行ETF、基建ETF、央企改革ETF，累计超额收益率0.03%。
  • 宽基指数多空策略：多头为沪深300ETF、上证50ETF，空头无，累计超额收益率1.57%。

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

附录信息

• 图表目录：包含20余张图表，涵盖GDP增速、指数涨跌、行业涨跌、ETF组合收益率、融资与北向资金、估值分析、市场情绪等。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策，注意风险。

总结

报告强调在经济下行压力下，宽松政策将继续加力，建议投资者重点关注稳增长和促销费板块，维持较高仓位。同时，ETF基金策略组合提供了具体的行业和主题投资方向，帮助投资者把握市场机遇。市场情绪和估值分析显示当前市场环境较为稳定，但需警惕政策及经济数据不及预期的风险。