20210125-财通证券-稀土行业跟踪报告_这次是历史级别的投资机会吗_15页_1mb

稀土行业跟踪报告总结

核心内容

本次报告分析了稀土行业当前的发展态势，指出稀土行业正处于一个具有历史意义的投资机会阶段。从政策、需求、供给及市场表现等多方面综合考量，稀土行业迎来新的发展机遇。

主要观点

• 政策背景：稀土是17种元素的统称，包括镧系元素及钪、钇。由于其性质相近，分离技术复杂，导致行业格局独特。2020年，国家首次为稀土行业立法，标志着对行业的高度重视。
• 供给侧改革：稀土管理条例的出台有助于规范行业秩序，减少非法产能，使供给端更加透明和可控，有利于行业的长期健康发展。
• 需求侧驱动：本轮稀土价格的上涨主要由需求端推动，特别是新能源汽车、风电、变频家电等领域的快速发展，使得钕铁硼等磁材需求显著上升。
• 价格走势：自2020年5月开始，稀土价格稳步上涨，持续时间长且具有可持续性，有利于龙头企业业绩释放。
• 供需缺口：氧化镨钕的需求增速高于供给增速，未来几年将出现显著缺口，预计2020-2023年缺口分别为994/1246/3536/5812吨。
• 投资机会：在供给、需求、政策共振下，稀土板块估值有望重估，推荐上游资源标的如北方稀土和盛和资源。

关键信息

政策背景

• 稀土行业首次立法，意义深远。
• 历史政策回顾显示，自1998年起，政府逐步加强对稀土行业的监管，包括出口配额、资源税调整、成立六大稀土集团等。

供给端分析

• 2020年中国稀土矿开采指标为14万吨，轻稀土矿占比高。
• 美国MP矿产量逐步上升，但扩产空间有限。
• 缅甸矿进口量有所下降，中重稀土进口资源或减少。
• 独居石矿产量预计2021年将增加。
• 稀土废料回收产业年产出氧化镨钕约2万吨，2021年有望增至2.5万吨。

需求端分析

• 磁材占据稀土需求75%，主要由新能源汽车带动。
• 2025年全球电动车产销量预计突破1200万辆，钕铁硼磁材需求将大幅增长。
• 2020年6月开始，钕铁硼磁材产量同比快速上升，6-12月达到132285吨，同比增长30%。

价格走势

• 氧化镨钕价格自2020年5月开始上涨，截至2021年1月22日，涨幅约70%。
• 价格稳步上涨，可持续性强，有利于龙头企业修复资产负债表。

投资建议

• 推荐关注上游资源标的，如北方稀土和盛和资源。
• 磁材领域可关注中科三环、金力永磁、正海磁材等。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 需求不及预期。

投资评级

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：
  • 北方稀土：中性
  • 盛和资源：增持

表格摘要

表1：重点公司投资评级

表2：磁材消费增长测算

表3：氧化镨钕供需平衡

图表摘要

• 图1：稀土元素在元素周期表中的位置。
• 图2：1949-2010年全球稀土产量和价格指数。
• 图3：稀土氧化物开采指标（单位：吨）。
• 图4：工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》。
• 图5：稀土氧化物价格相差巨大。
• 图6：稀土消费结构（按照产量）。
• 图7：稀土消费结构（按照价值量）。
• 图8：磁材消费增量结构（2020-2025）。
• 图9：钕铁硼磁材成分。
• 图10：全球稀土产量（REO）趋势。
• 图11：2008-2021年氧化镨钕涨跌成因。
• 图12：2020年至今氧化镨钕价格走势。
• 图13：钕铁硼产量（单位：吨）。

总结

稀土行业正迎来一个历史级别的投资机会，政策、需求、供给三方面共振，推动行业向更加规范和可持续的方向发展。新能源汽车、风电、变频家电等领域的快速发展成为主要驱动力，钕铁硼磁材需求显著上升。氧化镨钕供需缺口扩大，价格稳步上涨，利好行业龙头。建议关注上游资源标的如北方稀土和盛和资源，以及磁材领域相关公司。投资需注意政策落地和需求变化等风险。