20210125-安信证券-有色金属行业_能源金属继续全线上涨_稀土镨钕供需有望出现重大拐点_24页_2mb

能源金属市场分析总结

核心内容

本周能源金属价格全线上涨，A股及海外相关标的股价表现强劲，显示市场对能源金属的持续看好。锂、钴、镍及稀土永磁材料均呈现上涨趋势，其中锂盐价格涨幅较大，钴盐受原料供应紧张影响继续上行，镍市在宏观利好及避险情绪支撑下回暖，稀土磁材需求增长推动镨钕供需出现重大拐点。

主要观点

1. 能源金属价格全面上涨

• 锂：国内工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别为63,000元/吨、68,000元/吨、50,250元/吨，周环比分别上涨10.5%、11.5%、4.1%。
• 钴：MB标准级钴报价17.85~18.50美元/磅，周环比上涨1.7%~2.2%；国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为6.70万元/吨、24.95万元/吨、30.80万元/吨，周涨幅分别为4.7%、7.3%、0%。
• 镍：LME镍价为18,205美元/吨，周环比上涨0.86%；国内镍价为138,450元/吨，周环比下跌1.04%；硫酸镍价格为34,000元/吨，周环比上涨3.03%。
• 稀土永磁：氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格分别上涨4.56%、7.30%、8.74%。

2. 稀土镨钕供需拐点预期增强

• 钕铁硼需求快速增长，预计2025年合计需求达38.6万吨，未来5年CAGR为14%。
• 供给方面，海外矿山接近满产，国内指标严格控制，3-5年内增量有限，当前供给约5.8万吨，供需缺口明显。
• 《稀土管理条例》的出台加强了对稀土行业的管控，有助于优化供给结构，减少不确定性。

3. 锂市场供需紧张，价格持续上行

• 部分锂盐大厂春节前停产，导致供给紧张，支撑价格上行。
• 工业级碳酸锂、氢氧化锂库存持续下降，市场货源紧张，价格仍有上涨空间。
• 电池级碳酸锂受工碳带动及下游需求增长影响，价格大幅上行。

4. 钴市场成本上升推动价格上涨

• 南非疫情尚未缓解，钴中间品库存紧张，原料担忧下价格仍有上行空间。
• 电解钴期货震荡，现货价格受成本支撑上涨；硫酸钴、四氧化三钴因提前备货需求增加，价格继续上涨。
• 钴原料进口量同比减少，进一步加剧市场紧张。

5. 镍市回暖，硫酸镍需求向好

• LME镍价上涨0.86%，期镍进入强势震荡，市场避险情绪提振价格。
• 硫酸镍库存连续两个月下降，需求旺盛，供给侧满产，预计后市稳中向好。
• 不锈钢需求带动镍铁价格上涨，支撑镍矿价格。

关键信息

1. 供需格局

• 锂：供给紧张，库存下降，价格持续上行。
• 钴：供给受限，库存紧张，价格持续上涨。
• 镍：需求旺盛，库存下降，价格回暖。
• 稀土：供给刚性，需求增长，供需缺口明显，价格上行。

2. 市场表现

• A股：江特电机、融捷股份涨幅超20%，华友钴业、寒锐钴业等上涨。
• 海外：银河资源、Orocobre等上涨，Altura进入破产管理。

3. 投资建议

• 钴：关注华友钴业、格林美、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等。
• 锂：关注赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、ST融捷、永兴材料等。
• 镍：关注盛屯矿业、华友钴业、格林美、合纵科技等。
• 稀土及永磁：上游关注盛和资源、北方稀土；下游关注正海磁材、中科三环、金力永磁、大地熊、宁波韵升、安泰科技等。

4. 风险提示

• 全球新能源汽车产销年末下滑。
• 全球5G智能手机产销不及预期。
• 锂新增供应超预期。
• 国外疫情爆发影响供需。

行业展望

• 随着新能源汽车和风电需求的持续增长，稀土磁材需求将加速提升，推动镨钕供需出现重大拐点。
• 锂、钴、镍等能源金属价格持续上涨，市场对相关标的的估值逻辑增强。
• 未来5年，锂、钴、钕铁硼等能源金属需求复合增速有望提升至14%左右。

行业数据概览

图表目录（关键数据）

• 图1：本周能源金属价格变动
• 图2：上周A股能源金属上市公司股价表现
• 图3：上周海外钴锂镍龙头公司股价表现
• 图4：国内烧结钕铁硼磁材生产商销量
• 图5：国内烧结钕铁硼磁材生产商库存水平
• 图6：锂辉石价格
• 图7：国内及出口美国的电池级碳酸锂价格
• 图8：国内及出口韩国氢氧化锂价格
• 图9：2019年以来各类锂盐价格定基涨幅
• 图10：全球锂资源上市公司产销率情况
• 图11：西澳锂精矿生产企业产销量及产销率变化
• 图12：2020年12月国内工业级碳酸锂月产量同比+14.4%
• 图13：2020年12月国内电池级碳酸锂月产量同比+57.1%
• 图14：2020年12月国内氢氧化锂月产量同比+84.7%
• 图15：2020年12月工业级碳酸锂生产商库存环比-73.9%
• 图16：2020年12月电池级碳酸锂生产商库存环比-22.2%
• 图17：2020年12月国内氢氧化锂生产商库存环比-9.8%
• 图18：2020年12月氢氧化锂累计出口量同比+16.2%
• 图19：2020年12月碳酸锂累计出口量同比-42.1%
• 图20：MB钴Low-Low报价走势
• 图21：海内外钴价比值
• 图22：2018年以来硫酸钴价格走势
• 图23：2018年以来四氧化三钴价格走势
• 图24：钴产品比价关系变化
• 图25：钴产品定基涨幅
• 图26：刚果金2020年10月钴产量同比+9.8%
• 图27：刚果金2020年10月钴产量累计同比+10.2%
• 图28：刚果金民采矿—粗钴冶炼平均盈利逐步回升
• 图29：2020年12月硫酸钴产量同比上升23.9%
• 图30：2020年12月四氧化三钴产量同比上升26.3%
• 图31：近期无锡钴库存触顶回落
• 图32：国内电钴生产商库存去库迹象仍不明显
• 图33：2020年11月国内硫酸钴生产商库存环比-9.9%
• 图34：2020年12月国内四氧化三钴生产商库存环比-5.7%
• 图35：2020年12月钴原料进口金属量同比-14.2%
• 图36：2020年12月钴原料进口金属量累计同比-5.0%
• 图37：2020年12月四氧化三钴累计出口量同比+8.1%
• 图38：2020年12月碳酸钴累计出口量同比-17.2%
• 图39：LME镍价
• 图40：长江镍板价格
• 图41：长江硫酸镍价格
• 图42：高镍铁价格
• 图43：中国电解镍产量
• 图44：中国硫酸镍产量
• 图45：中国镍铁产量
• 图46：全球交易所镍库存
• 图47：港口镍矿库存
• 图48：国内主流不锈钢厂产量
• 图49：2018年以来钕铁硼价格走势
• 图50：2019年以来磁材产量

公司动态

• 华友钴业：2020年度净利润预增，签署战略合作协议。
• 寒锐钴业：2020年度净利润大幅增长，2207.85%-2856.94%。
• 天华超净：2020年度净利润预增280%-320%。
• 亿纬锂能：圆柱电池产能扩至5GWh。
• 蜂巢能源：与华友钴业签订战略合作协议。
• 通用汽车：投资10亿加元在加拿大生产电动货车。
• 中航锂电：江苏四期项目签约，产能突破100GWh。

投资评级与收益预测

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

总结

本周能源金属价格全面上涨，市场对锂、钴、镍及稀土永磁材料的未来增长预期增强。锂盐价格受供给紧张及成本支撑上涨，钴盐因原料供应紧张和需求提前备货推动价格上涨，镍市在宏观利好和避险情绪支撑下回暖。稀土磁材需求快速增长，预计2025年钕铁硼需求达38.6万吨，推动镨钕供需出现重大拐点。建议关注相关标的，如华友钴业、赣锋锂业、盛屯矿业等，同时注意潜在风险，如新能源汽车产销下滑、疫情爆发等。