20230310-国泰期货-花生_估值较高_先抑后扬_7页_1mb

花生市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月花生市场的供需状况、价格走势及未来预期，重点围绕23/24新季花生上市前的市场格局展开。整体来看，花生价格在短期内面临回调压力，但底部支撑较强，市场节奏或呈现“先抑后扬”走势。

主要观点

1. 现货带动期货强势上涨

• 2023年2月以来，花生现货价格持续上涨，河南白沙通货价格一度突破12000元/吨，创历史新高。
• 现货价格上涨带动期货市场走强，主力04合约价格最高达11408元/吨，创上市以来新高。
• 2月底花生指数持仓量增加至20.6万手，增幅86%，市场情绪高涨。
• 4-10合约价差由2月6日最低-124元/吨迅速走扩至2月27日最高552元/吨，反映近月市场现货供给阶段性不足。

2. 基层货源偏紧支撑价格

• 2022年花生减产幅度被修正，全国花生种植面积同比下降超30%，产量降幅约35%，为价格提供支撑。
• 基层货源阶段性偏紧，2023年前9周全国21家样本点市场花生到货量同比2022年降幅达10%，同比2021年降幅达28%。
• 产地农户货源基本见底，中间商货源为主，整体余货量偏低，抗跌性较强。

3. 进口花生到港与报价影响盘面

• 进口花生到港高峰预计在3月中旬到来，对国内供应有一定补充作用。
• 进口花生价格受国内现货上涨和国外减产影响，年前报价约10000元/吨，年后上涨至11000元/吨附近。
• 远期报价1420美元/吨，折合人民币约11000元/吨，对盘面形成支撑。

4. 油厂榨利较差抑制需求

• 当前花生榨利较差，估算为-300元/吨以上，油厂采购意愿不强。
• 花生油和粕类价格持续走弱，油脂价格回落明显，豆粕供应增加进一步压制价格。
• 油厂对高价花生米接受度低，影响盘面价格走势。

5. 新季花生扩种与天气影响价格预期

• 23/24年度花生播种面积预计增加，边际供应趋松，价格重心可能下移。
• 若新季花生扩种不及预期或生长期天气出现问题，价格将再次上行。
• 青黄不接时期，市场可能再次交易余货短缺，推动价格上涨。

关键信息

供应端

• 2022年花生减产幅度超预期，全国种植面积和产量均出现显著下降。
• 基层货源偏紧，余货量较低，主要集中在中间商。
• 进口花生到港量增加，但价格偏高，对盘面形成支撑。

需求端

• 下游食品米需求未明显增加，油厂榨利偏差抑制采购。
• 花生油和粕类价格持续走弱，进一步压制花生米需求。

价格走势预期

• 23/24新季花生上市前，盘面估值或有下行可能，但底部支撑较强。
• 中短期价格面临回调，但难以跌破万元关口。
• 市场将重点关注新季花生扩种情况及生长期天气。

结论

• 花生价格在短期内可能回调，但整体维持高位。
• 市场节奏或为“先抑后扬”，未来价格走势取决于新季花生的扩种情况、天气变化及下游消费表现。
• 若扩种超预期或天气良好，市场可能提前交易供应趋松，带动盘面下跌。

附注

• 报告由国泰君安期货产业服务研究所与金融衍生品研究所联合发布。
• 报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断并承担相应风险。