20260530-广发期货-红枣月报_现实切换预期_期价先抑后扬_19页_2mb

红枣月报总结

核心内容

2026年5月红枣市场整体呈现先抑后扬的走势，主力合约CJ2609价格区间在8800-9400元/吨内震荡，月末收于9385元/吨，全月重心小幅上移。5月红枣期货市场受天气预期影响较大，资金博弈明显，成交量随行情波动显著放大。现货市场则因淡季需求疲软及高库存压制，交易冷清，价格弱稳运行。

主要观点

• 价格走势：红枣期货主力合约（CJ2609）5月整体呈“先抑后扬、底部抬升”格局，月中因淡季需求疲软和高库存压制，期价震荡下行至8880元/吨附近，随后因天气减产预期推动价格快速反弹，月末收于9385元/吨。
• 01合约表现：01合约月初承压下行至9600附近后持续反弹，截止5月29日收盘于10155元/吨，月环比上涨210元/吨。
• 现货市场：河北沧州现货价格基本企稳，但广东如意坊特级和一级红枣价格小幅下跌，持货商倾向于以价换量。
• 基差变化：5月基差先强后弱，沧州特级与期货主力合约价差为-965元/吨，月环比-115元/吨；现货一级基差为-285元/吨，月环比-145元/吨。
• 库存情况：5月库存去库偏弱，截止5月28日，36家样本点物理库存为10971吨，月度减少2.05%，同比增加2.03%。
• 持仓与成交量：5月红枣期货持仓量较上月增加1.91万手，达16.28万手；成交量增加，达14.15万手，但月环比减少1.88万手。
• 资金沉淀：5月红枣月均资金沉淀为11.53亿元，较上月减少1.22亿元；持仓市值至71.83亿元，月环比增加约4.97亿元。
• 天气预期：市场关注新疆主产区花期及坐果期天气，厄尔尼诺现象和沙尘暴风险成为减产预期发酵的核心因素。
• 操作建议：短期行情围绕产区天气展开博弈，建议单边谨慎追涨，侧重区间波段操作；产业端可依托盘面高位择机套保。

关键信息

供应端

• 25/26产季新疆灰枣与旧库存总供应量约为87-89万吨。
• 新疆主产区枣树发芽较去年提前一至两周，积温偏高。
• 5月中下旬进入厄尔尼诺状态，市场担忧出现类似2023年的极端天气，如高温干旱、沙尘暴等，导致减产预期发酵。

需求端

• 5月如意坊市场日均到货2.41车，环比减少0.16车，累计到货70车，环比减少7车，同比减少21车，到车量位于近五年低位。
• 河北销区一级枣销售利润下跌，从0.85元/公斤降至0.82元/公斤。

库存与持仓

• 截止5月28日，36家样本点物理库存为10971吨，月度减少2.05%。
• 截止5月29日，红枣仓单数量为7770张，有效预报227张，合计7997张（折合39985吨），较上月增加253张。
• 截止5月29日，红枣期货持仓量为16.28万手，月环比增加1.91万手；成交量为14.15万手，月环比减少1.88万手。

期货策略

• 单边操作：建议区间操作，产业端可择机套保。
• 期权操作：卖出看跌期权CJ2609-P8600、P8700继续持有。
• 套利操作：建议9-1反套。

月差与价差

• 月差：5月29日，7-9价差-250元/吨（较上月上涨205元/吨），9-1价差-770元/吨（较上月下跌65元/吨）。
• CJ2607-CJ2609价差：5月29日为1350元/吨，较上月有所变化。
• CJ2609-CJ2612价差：未明确给出具体数值，但整体走势受天气预期影响较大。

产业分析

生长周期

• 初花期：4-5月，枣树进入花期。
• 幼果期：5-6月，坐果期临近。
• 增长期：7-8月，果实迅速增长。
• 熟前增长期：8-9月，果实逐渐成熟。
• 成熟期：9-10月，红枣进入成熟阶段。
• 落叶吊干期：10-11月，红枣掉落，需防范持续降雨导致腐烂。

天气影响

• 高温、大风、冰雹可能影响落花，进而影响产量。
• 低温、持续降雨可能影响坐果，导致品质下降。
• 高温、干旱可能导致落果，影响产量。
• 低温、持续降雨可能导致裂果，增加不合格果比例。
• 持续降雨可能造成红枣腐烂，影响市场供应。

种植面积

• 2022-2025年新疆红枣种植面积逐步下降，分别为226万公顷、204万公顷、199万公顷、196万公顷。

通货价格

• 阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤。
• 阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤。
• 喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤。
• 麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤。

最低气温

• 5月新疆各地区最低气温均在-25至-35°C之间，部分区域气温持续下降，可能对红枣生长产生不利影响。

总结

5月红枣市场在现实与预期之间切换，现货端弱现实压制期价，但天气炒作推动期货市场反弹。整体走势呈现先抑后扬，市场关注点集中在产区天气变化上。操作上建议谨慎追涨，侧重区间波段操作；产业端可依托高位进行套保。未来市场走势将取决于天气变化及库存去化情况。