> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 红枣月报总结 ## 核心内容 2026年5月红枣市场整体呈现先抑后扬的走势，主力合约CJ2609价格区间在8800-9400元/吨内震荡，月末收于9385元/吨，全月重心小幅上移。5月红枣期货市场受天气预期影响较大，资金博弈明显，成交量随行情波动显著放大。现货市场则因淡季需求疲软及高库存压制，交易冷清，价格弱稳运行。 ## 主要观点 - **价格走势**：红枣期货主力合约（CJ2609）5月整体呈“先抑后扬、底部抬升”格局，月中因淡季需求疲软和高库存压制，期价震荡下行至8880元/吨附近，随后因天气减产预期推动价格快速反弹，月末收于9385元/吨。 - **01合约表现**：01合约月初承压下行至9600附近后持续反弹，截止5月29日收盘于10155元/吨，月环比上涨210元/吨。 - **现货市场**：河北沧州现货价格基本企稳，但广东如意坊特级和一级红枣价格小幅下跌，持货商倾向于以价换量。 - **基差变化**：5月基差先强后弱，沧州特级与期货主力合约价差为-965元/吨，月环比-115元/吨；现货一级基差为-285元/吨，月环比-145元/吨。 - **库存情况**：5月库存去库偏弱，截止5月28日，36家样本点物理库存为10971吨，月度减少2.05%，同比增加2.03%。 - **持仓与成交量**：5月红枣期货持仓量较上月增加1.91万手，达16.28万手；成交量增加，达14.15万手，但月环比减少1.88万手。 - **资金沉淀**：5月红枣月均资金沉淀为11.53亿元，较上月减少1.22亿元；持仓市值至71.83亿元，月环比增加约4.97亿元。 - **天气预期**：市场关注新疆主产区花期及坐果期天气，厄尔尼诺现象和沙尘暴风险成为减产预期发酵的核心因素。 - **操作建议**：短期行情围绕产区天气展开博弈，建议单边谨慎追涨，侧重区间波段操作；产业端可依托盘面高位择机套保。 ## 关键信息 ### 供应端 - 25/26产季新疆灰枣与旧库存总供应量约为87-89万吨。 - 新疆主产区枣树发芽较去年提前一至两周，积温偏高。 - 5月中下旬进入厄尔尼诺状态，市场担忧出现类似2023年的极端天气，如高温干旱、沙尘暴等，导致减产预期发酵。 ### 需求端 - 5月如意坊市场日均到货2.41车，环比减少0.16车，累计到货70车，环比减少7车，同比减少21车，到车量位于近五年低位。 - 河北销区一级枣销售利润下跌，从0.85元/公斤降至0.82元/公斤。 ### 库存与持仓 - 截止5月28日，36家样本点物理库存为10971吨，月度减少2.05%。 - 截止5月29日，红枣仓单数量为7770张，有效预报227张，合计7997张（折合39985吨），较上月增加253张。 - 截止5月29日，红枣期货持仓量为16.28万手，月环比增加1.91万手；成交量为14.15万手，月环比减少1.88万手。 ### 期货策略 - **单边操作**：建议区间操作，产业端可择机套保。 - **期权操作**：卖出看跌期权CJ2609-P8600、P8700继续持有。 - **套利操作**：建议9-1反套。 ### 月差与价差 - **月差**：5月29日，7-9价差-250元/吨（较上月上涨205元/吨），9-1价差-770元/吨（较上月下跌65元/吨）。 - **CJ2607-CJ2609价差**：5月29日为1350元/吨，较上月有所变化。 - **CJ2609-CJ2612价差**：未明确给出具体数值，但整体走势受天气预期影响较大。 ## 产业分析 ### 生长周期 - **初花期**：4-5月，枣树进入花期。 - **幼果期**：5-6月，坐果期临近。 - **增长期**：7-8月，果实迅速增长。 - **熟前增长期**：8-9月，果实逐渐成熟。 - **成熟期**：9-10月，红枣进入成熟阶段。 - **落叶吊干期**：10-11月，红枣掉落，需防范持续降雨导致腐烂。 ### 天气影响 - 高温、大风、冰雹可能影响落花，进而影响产量。 - 低温、持续降雨可能影响坐果，导致品质下降。 - 高温、干旱可能导致落果，影响产量。 - 低温、持续降雨可能导致裂果，增加不合格果比例。 - 持续降雨可能造成红枣腐烂，影响市场供应。 ### 种植面积 - 2022-2025年新疆红枣种植面积逐步下降，分别为226万公顷、204万公顷、199万公顷、196万公顷。 ### 通货价格 - 阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤。 - 阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤。 - 喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤。 - 麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤。 ### 最低气温 - 5月新疆各地区最低气温均在-25至-35°C之间，部分区域气温持续下降，可能对红枣生长产生不利影响。 ## 总结 5月红枣市场在现实与预期之间切换，现货端弱现实压制期价，但天气炒作推动期货市场反弹。整体走势呈现先抑后扬，市场关注点集中在产区天气变化上。操作上建议谨慎追涨，侧重区间波段操作；产业端可依托高位进行套保。未来市场走势将取决于天气变化及库存去化情况。