20210331-中诚信国际-3月PMI数据点评_产需同步回暖景气指数回升_关注要素成本较快上升压力_4页_687kb

3月PMI数据总结

核心内容

3月制造业与非制造业PMI均出现显著回升，显示经济景气度持续回暖。制造业PMI为 51.9%，较前值上升 1.3个百分点，综合PMI产出指数为 55.3%，高于上月 3.7个百分点，表明企业生产经营活动总体加快。非制造业商务活动指数为 56.3%，较上月上升 4.9个百分点，显示非制造业扩张加快。

主要观点

• 需求回暖推动生产增长：3月新订单指数为 53.6%，较上月回升 2.1个百分点，显示出需求端的持续改善。同时，新出口订单指数为 51.2%，较上月反弹 2.4个百分点，表明出口需求有所增强。
• 生产反弹但成本压力上升：生产指数上升 2.0个百分点至 53.9%，但主要原材料购进价格指数上升 2.7个百分点至 69.4%，而出厂价格指数仅上升 1.3个百分点至 59.8%，购销价差环比走阔，或反映销售利润下降。此外，劳动力和物流成本上升，进一步加剧企业成本压力。
• 大中小企业景气度均回升：大型企业PMI为 52.7%，高于上月 0.5个百分点；中、小型企业PMI分别为 51.6% 和 50.4%，分别高于上月 2.0 和 2.1个百分点。尽管小型企业景气度回升，但仍低于大中型企业。
• 新动能与设备器材类行业表现突出：高技术制造业和装备制造业PMI分别为 53.9% 和 52.9%，高于制造业总体 2.0 和 1.0个百分点，显示这些行业景气度较高。非金属矿物制品、专用设备、电气机械器材、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业新订单与生产指数均高于 55.0%，表现强劲。
• 建筑业与服务业景气度回升显著：建筑业商务活动指数上升 7.6个百分点至 62.3%，服务业指数上升 4.4个百分点至 55.2%，其中住宿、餐饮、商务服务及居民服务等行业景气度明显回升，铁路运输、电信、互联网、货币金融等行业保持高位运行。
• 未来预期向好：制造业和非制造业的业务活动预期指数均位于较高水平，显示企业对未来经济发展的信心增强。但需关注原材料购进价格涨幅高于出厂价格，可能对利润空间造成压缩。

关键信息

• PMI回升超预期：3月制造业PMI及非制造业PMI出现较大反弹，显示经济内生动力增强。
• 成本压力持续存在：原材料购进价格指数上升 2.7个百分点，物流与人力成本上升，需关注企业利润空间。
• 出口支撑增强：欧美经济刺激计划推动当地需求反弹，对我国出口形成支撑，但需警惕欧美生产复苏对我国出口的潜在影响。
• 小型企业仍处弱势：尽管小型企业PMI回升至荣枯线以上，但整体仍低于大中型企业。
• 行业分化明显：新动能与设备器材类行业表现优于整体，而部分传统行业如住宿、餐饮等受疫情影响较大，但3月已逐步恢复。

附表概览

附图说明

• 图1：制造业PMI上升，反映整体景气度提升。
• 图2：非制造业商务活动PMI提高，显示非制造业扩张加快。
• 图3：制造业生产回暖，表明生产活动加速。
• 图4：生产加快带动原料库存增加，反映企业采购和生产活动同步上升。

风险提示

• 原材料购进价格涨幅高于出厂价格，购销价差扩大，可能压缩企业利润。
• 人民币升值及欧美生产复苏可能对我国出口形成一定压力。
• 小型企业景气度虽回升，但整体仍低于大中型企业，需关注其经营状况。

总结

3月PMI数据反映我国经济景气度明显回升，制造业与非制造业均呈现回暖迹象。需求端改善推动生产增长，但成本压力上升，特别是原材料购进价格涨幅较大，对利润空间形成挤压。大中小企业景气度回升，但小型企业仍处弱势。新动能与设备器材类行业表现突出，建筑业与服务业景气度显著提升，显示经济内生动力增强。未来需密切关注成本上升对中小企业的不利影响，以及出口需求的可持续性。