20210429-东北证券-华测检测-300012.SZ-公司业绩超预期_盈利能力继续稳步提升_4页_692kb

报告摘要

华测检测 (300012) 公司点评总结

核心内容概述

华测检测在2020年年报和2021年一季度报中展现出强劲的业绩表现和盈利能力提升，公司整体发展势头稳健。尽管受到疫情冲击，但公司迅速恢复，并在2021年一季度实现收入和净利润的大幅增长，反映出其在第三方检测行业的强大韧性。

主要观点

业绩表现超预期
- 2020年公司实现收入35.68亿元，同比增长12%，归母净利润5.78亿元，同比增长21%。
- 2021年一季度收入7.62亿元，同比增长66.8%；归母净利润1亿元，同比增长660%。
- 收入增长主要得益于工业品、生命科学和贸易保障品业务的强劲表现，其中工业品增速最高，为23.87%。
- 消费品检测因汽车行业景气度下滑，增速为-5.35%，但整体收入仍实现了显著增长。
盈利能力稳步提升
- 2020年公司综合净利率为16.2%，较2019年提升1.2个百分点。
- 公司通过精细化管理，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.3pct、0.4pct、0.8pct。
- 2021年一季度净利率为13.13%，较2019年同期提升5.1个百分点，显示出盈利能力的持续增强。
经营指标稳健
- 公司现金流状况良好，2020年全年经营性现金净流入达9.31亿元，高于净利润。
- 应收账款周转天数为75.8天，虽略有上升但整体处于正常范围。
- 存货周转天数保持稳定，表明公司运营效率较高。

关键信息

财务预测

年度	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	43.24	51.24	61.22
归母净利润（亿元）	7.74	9.73	11.60
每股收益（元）	0.46	0.58	0.69
市盈率（倍）	71.27	56.68	47.53
市净率（倍）	12.19	10.03	8.28
净资产收益率（%）	17.10%	17.70%	17.43%

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	50.0%	50.3%	50.8%	50.4%
净利率	16.2%	17.9%	19.0%	19.0%
销售费用率	18.7%	18.4%	18.1%	17.9%
管理费用率	6.6%	6.4%	6.3%	6.2%
财务费用率	0.3%	0.4%	0.4%	0.3%
资产负债率	29.7%	26.1%	25.2%	24.5%
流动比率	1.96	2.32	2.53	2.74
速动比率	1.83	2.19	2.39	2.60

股票数据

收盘价：33.00元
6个月目标价：37.95元
12个月股价区间：16.80~33.00元
总市值：54,949.48百万元
总股本：1,671百万股
日均成交量：11百万股

历史收益率

时间范围	绝对收益 (%)	相对收益 (%)
1M	21%	19%
3M	17%	22%
12M	97%	64%

风险提示

市场化改革进程不及预期
并购公司业绩不及预期

投资评级

投资评级：买入
评级依据：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准15%以上。

分析师信息

刘军：华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经历。
张检检：上海交通大学金融硕士，西安交通大学金融本科，东北证券机械组分析师，具有3年证券研究从业经历。

总结

华测检测在2020年和2021年一季度表现出色，业绩和盈利能力均实现显著提升，展现了公司在第三方检测行业的竞争优势和持续增长潜力。公司通过精细化管理有效控制了各项费用，提升了整体运营效率。财务预测显示，公司未来三年仍将保持稳健增长，市盈率逐步下降，估值趋于合理。尽管存在一定的市场和并购风险，但总体来看，华测检测具备较强的盈利能力和增长动力，值得投资者关注。

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