20240823-上海证券-山东赫达-002810.SZ-主营业务稳定_需求回暖助推全年业绩向好_4页_433kb

公司总结：买入（维持）

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师于庭泽于2024年08月23日发布的对基础化工行业某公司（未直接命名）的投资分析。报告指出，公司主营业务稳定，植物胶囊业务增速显著，整体业绩呈现回暖趋势，因此维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2024年上半年：公司实现营业收入9.35亿元，同比增长24.63%；归母净利润1.24亿元，同比下滑21.02%。
• 2024Q2：营业收入同比增长33.16%，环比增长14.81%；归母净利润同比下滑16.39%，但环比增长31.19%，显示业务复苏迹象。

业务结构

• 纤维素醚业务：占上半年营收的74.26%，2024年上半年实现收入6.95亿元，同比增长25.84%，表明该业务已止跌回升。
• 植物胶囊业务：子公司赫尔希表现突出，销售收入同比增长50.47%，净利润同比增长72.93%，成为公司高成长性的重要驱动力。

产品与技术

• 植物胶囊产品：达到行业领先水平，毛利率稳定在50%以上。
• 赫尔希二代胶囊：不含凝胶剂，溶解性能更优，符合药典要求，有望在中医药行业打开市场空间。

关键信息

未来增长预测

估值与盈利指标

每股指标

营运能力

偿债能力

产能与布局

• 纤维素醚产能：截至2023年底，公司共有纤维素醚产能8.5万吨，产品涵盖建材级、医药级和食品级。
• 植物胶囊产能：500亿粒，2023年产能利用率仅为38.62%，但随着二代胶囊的上市和批量销售，已重回快速增长阶段。

风险提示

• 市场开拓不及预期
• 国际贸易摩擦
• 原材料价格波动

投资建议

分析师认为，公司最差时期已过，高附加值产品即将进入扩张阶段，未来三年业绩有望持续增长，因此维持“买入”评级。

结论

公司作为国内纤维素醚行业龙头，通过产品结构优化和全球化布局，正在逐步恢复增长动力。植物胶囊业务的快速扩张和二代产品的推出，增强了公司的盈利能力和市场竞争力。尽管存在一定的市场和政策风险，但整体来看，公司具备良好的成长性和盈利潜力，估值合理，具备投资价值。