20130826-东兴证券-美QE缩减预期滞后_经济数据持续向好_黄金和工业金属有望反弹_20页_1mb

有色金属行业周报总结（2013年8月26日）

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现稳中有升，黄金和工业金属因市场供需变化及经济数据向好而呈现反弹趋势。同时，部分小金属如碳酸锂、钨和稀土价格有所上涨，而部分品种如钨精矿价格回调。整体来看，市场对经济复苏和政策预期较为乐观，投资建议偏向于部分品种和企业。

主要观点

1. 金价上涨动因

• 美国7月新屋销售数据低于预期，增加了美联储缩减QE的不确定性，推动金价上涨。
• 现货黄金需求强劲，尤其是印度、中国和土耳其的珠宝、金条及金币需求激增。
• 美元指数微涨，但黄金价格仍保持上涨趋势，达到1395.8美元/盎司。

2. 基本金属价格走势

• 基本金属价格先抑后扬，受美联储QE缩减预期滞后及美中欧经济数据向好影响。
• 中国制造业PMI回升，带动市场风险偏好上升。
• 铜、铝、铅、锌库存下降，锡、镍库存上升，反映市场供需变化。

3. 稀土与小金属市场

• 中重稀土价格涨幅放缓，但整体仍呈现上涨趋势，部分品种如镨钕氧化物、氧化镝和氧化铽上涨2.9%、3.4%和2.5%。
• 钨价回调，但其战略价值提升，因中国经济转型升级和军费增长带动需求。
• 碳酸锂需求持续增长，受益于新能源汽车发展，预计2013年价格将继续上涨。

关键信息

1. 市场动态

• 美国7月新屋销售年化39.4万户，创九个月以来新低，低于预期，影响市场对QE缩减的预期。
• 欧元区和中国制造业PMI均高于50，显示经济复苏迹象增强。
• 英国第二季度GDP同比增速上修至1.5%，创两年最大增幅，工业产出和消费增长显著。

2. 行业展望

• 美国、欧元区及中国PMI数据向好，带动工业金属反弹。
• 有色金属行业整体维持中性评级，但部分细分行业如碳酸锂和钨被看好。
• 稀土价格底部反弹，预计未来价格将在30%~40%范围内反弹，中重稀土企业及钕铁硼企业受益最大。

3. 重点推荐股票

• 强烈推荐：银邦股份、西藏城投、天齐锂业、利源铝业。
• 推荐：厦门钨业、中科三环、赣锋锂业。

本周价格与库存综述

贵金属

• COMEX黄金上涨1.8%，白银上涨1.7%，LME铂上涨1%。
• 美元指数微涨0.09%，至81.36。

基本金属

• LME铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌0.5%、2.7%、1.7%、0.9%、3.2%。
• 前半周基本金属因等待美联储议息会议和中国制造业数据而下跌，后半周因经济数据利好而反弹。
• 库存方面，铜、铝、铅、锌库存下降，锡、镍库存上升。

稀土与小金属

• 中重稀土价格涨幅减弱，但整体仍上涨。
• 钨精矿价格下跌2.3%，至14.7万元/吨。
• 碳酸锂价格稳定，但预计未来上涨。
• 海绵钛、钼精矿、镁锭、铟锭、电解锰等小金属价格上涨。

行业评级与投资建议

行业评级

• 贵金属：中性
• 工业金属：中性
• 碳酸锂：看好
• 钨：看好
• 稀土：看好

公司推荐

• 银邦股份：推荐，受益于钛粉制造和热等静压业务步入正轨，预计下半年业绩加速增长。
• 利源铝业：推荐，业绩大幅增长。
• 西藏城投：强烈推荐，碳酸锂产能有望在9月释放。
• 天齐锂业：强烈推荐，受益于新能源汽车需求增长。
• 厦门钨业：推荐，受益于钨资源战略价值提升。

未来展望

• 稀土价格反弹具备一定的可持续性，但尚未形成反转。
• 钨行业由于供给垄断和成本上升，价格有望持续反弹。
• 碳酸锂需求持续增长，预计未来三年复合增速在15%~20%之间，新能源汽车带动消费占比提升。
• 美联储QE缩减预期滞后，对工业金属和黄金价格形成支撑，但美元走强可能限制金属价格反弹空间。

附：分析师与联系人信息

• 林阳：首席分析师，中国社科院金融硕士，东兴证券研究所投资品组负责人。
• 张方：高级分析师，东北财经大学经济学硕士。
• 李晨辉：联系人，中国科学院工学硕士，武汉大学工学学士。
• 田源：联系人，东兴证券研究所。

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