有色行业2019年中期策略报告_看好黄金和稀土投资机会_24页_2mb

有色行业2019年中期策略报告总结

核心内容

2019年中期策略报告对有色行业进行了回顾与展望，指出行业整体处于低位运行状态，多数产品价格走弱。然而，黄金和稀土作为两类投资机会被重点看好，预计下半年价格表现将优于其他金属。

主要观点

• 行业回顾：

  • 2019年以来，有色行业景气度持续低迷，前五个月有色金属矿采选利润下滑26.3%，而冶炼及压延加工业利润略有增长。
  • 上半年多数工业金属和小金属价格下跌，但黄金和部分稀土品种价格有所上涨，尤其是与永磁材料相关的氧化钕、氧化镝、氧化铽。
  • 有色行业股价在一季度因中美贸易谈判预期和中国经济向好而上涨，但二季度因贸易谈判波折和经济数据低于预期而回调。
  • 有色行业总体涨幅低于沪深300，但多数子板块表现较好，尤其是稀土及磁材和黄金板块。

• 行业展望：

  • 供给端压力较小，供给侧改革进入尾声，预计下半年供给进一步收紧可能性较低。
  • 全球经济增长预期不佳，中美贸易摩擦和中国经济发展阶段对需求形成抑制。
  • 中国下游需求分化，地产和基建表现尚可，但汽车和消费领域低迷。
  • 避险需求上升和美联储货币政策调整可能推动黄金价格上涨。
  • 稀土行业受中美贸易摩擦影响，战略意义提升，新行业政策出台预期强烈，行业格局有望改善。

关键信息

供需及政策环境

• 黄金：

  • 供需基本平衡，商品属性较弱，价格与美元指数负相关。
  • 美联储缩表基本结束，货币政策转向“鸽派”，预计降息概率提高，美元指数走弱有利于金价上涨。
  • 黄金ETF持仓量增加，显示市场对金价上涨的预期增强。
  • 黄金作为储备资产，需求旺盛，2019年一季度全球黄金储备需求同比增长68%。

• 稀土：

  • 中国在全球稀土供给中占据主导地位，占全球矿产量70.6%。
  • 美国稀土需求高度依赖中国，从中国进口比重约80%。
  • 六大稀土集团整合地位确立，非法开采仍是行业顽疾。
  • 国家近期加大稀土行业调研力度，预计新政策将围绕资源保护、非法开采整治和行业升级展开。

市场表现

• 上半年有色行业总体涨幅为21.1%，但低于沪深300。
• 多数子板块上涨，其中稀土及磁材涨幅居前，黄金板块在5月后受益避险需求上升开始上涨。

投资建议

• 投资主线：

  • 黄金：关注山东黄金、紫金矿业等公司，受益于美联储货币政策调整带来的避险需求上升。
  • 稀土：关注盛和资源、五矿稀土等龙头公司，受益于新行业政策预期和供需格局改善。

• 重点关注公司估值表：

风险提示

• 需求低迷风险：全球经济复苏乏力、固定投资和消费低迷、国际贸易争端增加可能影响有色金属需求。
• 供给侧改革和环保政策低于预期的风险：若政策实施效果不佳，可能导致产能过剩。
• 价格和库存大幅波动的风险：受供需和其他因素影响，价格波动频繁，可能对相关公司经营和盈利产生重大影响。