节能环保行业2017年中期策略：围绕PPP、固废环卫和监测领域进行投资_27页_2mb

节能环保投资策略总结

核心内容

2017年下半年，环保板块的投资逻辑聚焦于PPP模式、固废环卫及环境监测三大领域。这些领域在政策支持、行业发展趋势以及市场需求的推动下，展现出较高的投资潜力。

主要观点

• PPP业务新模式：随着银根收紧，PPP项目引入产业基金与股权杠杆成为新趋势，有助于企业更快回收投资成本、降低利率波动风险，并优化现金流结构。
• 固废环卫产业链一体化：垃圾焚烧企业逐步认识到环卫业务的重要性，环卫产业的市场化率正在快速提升，未来垃圾收运投资额和运营费用将显著增长。
• 环境监测板块爆发在即：环保税法的实施以及“十三五”期间对环境监测的政策支持，将推动大气、水、土壤等监测领域快速发展，VOCs和重金属监测成为中长期增长点。

关键信息

1. PPP业务发展情况

• PPP项目入库数和投资额增长迅速：2017年3月末，PPP项目入库数增长约75%，投资额增长约80%，显示PPP项目发展势头良好。
• PPP落地率稳步提升：2017年3月末，PPP落地率已达到34.5%，表明PPP项目逐渐被社会广泛接受。
• PPP示范项目进展顺利：截至2017年3月末，PPP示范项目落地率为66.6%，显示示范项目的良好发展势头。

2. PPP基金模式优势与挑战

• PPP基金模式优势：
  • 弥补环保公司资金短板，增强获取项目能力。
  • 改善现金流，特别是对类BT项目。
  • 提升上市公司的ROE，因为SPV公司不并表。
• PPP基金模式劣势：
  • 落地谈判时间较长。
  • 需要项目公司进行连带责任担保。
  • 风险控制要求更高，需承担劣后风险。

3. 固废环卫产业链发展趋势

• 垃圾收运市场化率提升：预计到2020年，垃圾收运市场化率将提高至35%，收运投资额达240亿元，收运费达105亿元。
• 环卫业务重要性凸显：环卫业务是固废处理的关键环节，成为垃圾焚烧企业关注的重点。
• 全产业链布局：启迪桑德等公司积极布局环卫业务，实现跨产业链发展，提升整体竞争力。

4. 环境监测行业前景

• 环保税法推动监测需求：环保税法的实施使得监测设备需求大幅增加，尤其在大气和水务监测领域。
• 政策驱动：国家出台多项政策推动环境监测网建设，如《“十三五”环境监测质量管理工作方案》、《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》等。
• 市场空间广阔：
  • “十三五”期间空气质量监测站增量约45亿元，年均约9亿元。
  • 农村空气质量监测市场增量约8.5亿元，年均约2.8亿元。
  • VOCs监测市场将成中长期增长点，预计2017年石化行业VOCs排放削减30%以上。

推荐标的

风险提示

• 政策推进缓慢：PPP项目进展可能受到政策落实速度的影响。
• PPP产业基金发展不及预期：若产业基金未能有效推进，可能影响PPP项目的资金到位。
• 政府财政支持不足：财政资金不足可能影响项目落地和运营。

总结要点

1. PPP业务：在银根收紧背景下，PPP基金模式成为环保公司的重要融资工具，有助于优化现金流和提升回报。
2. 固废环卫：环卫业务是固废处理的关键入口，市场化率提升将带动垃圾收运投资增长。
3. 环境监测：环保税法实施和政策推动下，大气、水、土壤监测市场空间巨大，VOCs和重金属监测将成为新增长点。
4. 行业趋势：环保行业正向产业链一体化发展，企业需关注跨产业链布局的潜力。