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公司报告│公司点评研究

上汽集团（600104）：2月销量短期承压，新能源持续高增长

事件概述

• 2024年2月，公司汽车销量同比大幅下降，受春节假期影响，批发销量同比下降31%，环比下滑15%。零售销量同比增11%。
• 各品牌中，除上汽通用五菱、智己汽车和名爵印度外，其余品牌销量均下滑。

销量亮点

• 新能源汽车2月批发销量同比增37%，1-2月累计增长63%。
• 智己LS6连续四月在中大型纯电SUV领域销量领先，上汽通用新能源交付量同比增长123%。

海外市场拓展

• 2月欧洲市场名爵单月交付量超2万辆，累计出口121万辆。
• 公司扩大自营业务，并计划三年内入驻更多运输船队提升出海能力。

资本运作

• 智己汽车B轮融资80亿元，用于智能驾驶、车舱和控制技术。

财务预测

• 2023-2025年预计营业收入分别为7420/7910/8442亿元，净利润156/173/181亿元（同比增速分别为-33%/112%/46%）。
• 2023年PE估值11倍，EPS为13.5元。
• 风险提示：终端需求、新能源、海外销量不及预期。

总结
公司短期受春节假期影响销量承压，但新能源转型持续且海外出口稳步推进。长期看好其转型成效和资本支持，建议持续关注。

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