20230627-安信证券-五洲特纸-605007.SH-实控人业绩底部增持彰显信心_股权激励充分调动积极性_5页_835kb

五洲特纸公司快报分析总结

核心事件

1. 定向增发与股权激励计划
   公司拟向实控人赵磊等以每股11.64元的价格非公开发行不超过7302万股（占总股本30%），募集资金总额不超过85亿元，用于补充流动资金。实控人全额认购，彰显长期发展信心。
   同时推出限制性股票激励计划，向118名核心人员授予3523万股，授予价7.28元。解锁条件为三期30%/35%/35%，业绩目标为2023-25年扣非净利润25亿、55亿、70亿，同比增速53%/120%/27%。

主要看点

产能扩张

• 2023年50万吨食品卡持续爬坡，浙江热转印纸试产；
• 2023Q4江西描图纸、湖北工业纸项目投产；
• 2024年完成30万吨化机浆项目，助降本增效。

盈利预期

• 随浆价下行，预计23-25年营收686.5亿、812.6亿、989.4亿，净利润30.7亿、60.4亿、71.4亿，PE从203降至87倍；
• 维持“增持-A”评级，目标价1956元。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格波动、疫情反复。

结论

实控人底部增持结合股权激励，叠加产能有序扩张与浆价下行带来的盈利修复预期，公司将保持行业龙头地位。