20171125-东吴证券-东吴医药行业周观点_医药指数波动期紧抓行业长期发展逻辑_重点推荐_体检—美年健康_儿童药—葵花药业_关注_一致性评价—京新药业_22页_1mb

医药行业周观点总结（2017/11/25）

一、核心内容与主要观点

在医药指数短期波动回调的背景下，分析师建议关注具备长期发展逻辑、短期业绩稳健、确定性高的标的。重点推荐美年健康（体检行业爆发逻辑）、葵花药业（儿童药涨价放量逻辑）和华润双鹤（国企业绩改善逻辑），同时关注一致性评价受益逻辑的京新药业。

医药行业整体表现弱于沪深300指数，医药指数周跌幅为2.97%，低于沪深300的跌幅0.40%。医药板块在2017年至今表现起伏较大，目前处于底部稳定波动后的反弹阶段，分析师认为医药指数有望保持平稳向好。

二、关键政策与行业动态

1. 国有资本划转充实社保基金

• 政策内容：国务院发布《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，明确划转范围和比例（10%），并选择部分中央企业和省份开展试点。
• 影响：此举丰富了社保基金的收入来源，有利于国有企业改革，对医药、养老产业形成长期利好。

2. 短缺药品和原料药价格行为指南

• 政策内容：国家发改委发布《短缺药品和原料药经营者价格行为指南》，旨在通过行政干预抑制垄断行为，稳定药品价格。
• 影响：有助于低价药市场回暖，降低原料药成本，保障稀缺药品供应。

3. 医疗器械临床试验机构备案管理办法

• 政策内容：国家药监局和卫健委联合发布《医疗器械临床试验机构条件和备案管理办法》，自2018年1月1日起实施。
• 影响：规范行业，提升临床试验质量，鼓励创新，利好具备创新能力的医疗器械企业，如乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物等。

三、指数与个股表现

1. 国内医药指数表现

• 医药指数：周跌幅2.97%，2017年至今累计涨幅2.25%。
• 子板块表现：
  • 原料药：周跌幅0.01%，年初至今涨幅1.83%。
  • 医疗器械：周跌幅4.96%，年初至今跌幅9.76%。
  • 医药商业：周跌幅3.53%，年初至今涨幅1.60%。
  • 医疗服务：周跌幅4.41%，年初至今跌幅6.06%。

2. 国内个股表现

• 周涨幅前十：

  • 凯普生物（+43.8%）
  • 圣达生物（+16.5%）
  • 新和成（+16.4%）
  • 透景生命（+12.7%）
  • 双鹭药业（+11.7%）
  • 红日药业（+9.5%）
  • 博腾股份（+9.0%）
  • 金达威（+7.8%）
  • 百花村（+7.7%）
  • 东北制药（+7.5%）

• 年初至今涨幅前十：

  • 沃森生物（+89.9%）
  • 新和成（+89.2%）
  • 恒瑞医药（+72.5%）
  • 智飞生物（+68.3%）
  • 复星医药（+68.0%）
  • 长春高新（+54.8%）
  • 美年健康（+52.5%）
  • 永安药业（+48.5%）
  • 华东医药（+47.9%）
  • 延华智能（+47.5%）

3. 海外医药市场表现

• 标普500保健指数：周涨幅0.63%，年初至今涨幅18.55%。
• 纳斯达克100指数：周涨幅1.50%，年初至今涨幅31.78%。
• 纳斯达克生物科技指数：周涨幅0.47%，年初至今涨幅18.06%。
• 纳斯达克HealthCare指数：周涨幅0.68%，年初至今涨幅19.06%。
• 港股表现：
  • 恒生医疗保健指数周跌幅1.05%，表现弱于恒生指数（+2.29%）。
  • 四环医药周涨幅12.1%，复星医药周跌幅6.2%。

四、全球医药热点资讯

1. Alnylam Pharmaceuticals：其RNAi疗法patisiran获FDA突破性疗法认定，成为首款上市的RNAi治疗药物。
2. 辉瑞：SUTENT®获FDA批准，用于肾癌术后辅助治疗。
3. 基因泰克：Gazyva获FDA批准，用于淋巴瘤治疗。
4. 罗氏：Hemlibra®获批，用于A型血友病治疗。
5. 默沙东与三星Bioepis：生物仿制药Ontruzant获欧盟批准。
6. 强生：Tremfya获欧盟批准，用于银屑病治疗。
7. 艾尔建：cariprazine获批，用于精神分裂症和双相I型疾病治疗。
8. FDA批准癌症精准诊断测试：IMPACT肿瘤分布体外诊断测试获批，可检测更多癌症基因突变。
9. 礼来：Taltz改善银屑病关节炎患者症状，Jardiance降低2型糖尿病患者心血管风险。
10. 泰瑞沙：在亚洲亚组分析中显著改善非小细胞肺癌患者无进展生存期。
11. 罗氏：非小细胞肺癌三联疗法延长无进展生存期，有望改变治疗标准。

五、风险提示

• 政策推进速度低于预期：可能影响行业长期发展。
• 行业整体增速低于预期：对业绩增长形成压力。

六、近期报告目录

七、投资组合推荐

八、估值情况

• 医药指数市盈率：36.64，环比下降0.93个单位，低于历史均值5.66个单位。
• 医药指数估值溢价率：154.6%，环比下降6.8%。
• 子板块估值：
  • 医疗器械、生物制品、医药商业、中药、化学制药处于相对历史高位。
  • 医疗服务和原料药板块处于历史平均估值之下。

九、投资评级标准

十、公司联系方式

• 东吴证券研究所：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：(0512) 62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn