20211128-国信期货-焦煤_焦炭2022投资策略报告_政策博弈加剧_双焦回归震荡区间_17页_1mb

国信期货2022投资策略报告总结

核心内容概述

本报告主要分析2021年焦煤与焦炭期货行情，并展望2022年市场走势。报告指出，2021年焦煤与焦炭市场受政策调控、供需变化及国际形势影响，价格波动较大，2022年将回归相对稳定区间。

主要观点与关键信息

焦煤市场

• 供应情况：2021年国内焦煤供应整体持稳并小幅增长，进口方面澳煤禁运，蒙古疫情缓解后进口量回升。
• 需求情况：焦炭产量前高后低，导致焦煤需求先强后弱。
• 价格走势：2021年焦煤价格冲高回落，2022年预计价格运行重心下移，但需关注进口政策变化。
• 未来展望：2022年国内焦煤产量预计维持2-3%的同比增长，进口量有望回升，但澳煤禁运预期仍存。政策调控和环保压力将对供应端形成约束，价格或维持震荡格局。

焦炭市场

• 供需格局：2021年焦炭供需相对平衡，产量同比持平，需求小幅回落。
• 价格走势：焦炭价格宽幅震荡，下半年冲高回落。政策调控下，焦炭价格预计回归震荡区间。
• 利润水平：焦化行业利润持续偏低，受煤炭价格大涨影响，焦炭成本上升，利润空间受到挤压。
• 未来展望：2022年焦炭产量受双碳政策影响，新增产能释放缓慢，需求端受钢铁产量控制政策约束，预计焦炭价格维持震荡，行业利润维持低位。

一、焦煤焦炭期货行情回顾

• 2021年焦煤期货主力合约呈现冲高回落走势，前三季度震荡上行，四季度快速回调。
• 焦炭期货价格宽幅震荡，下半年冲高回落，整体供需平衡。
• 2021年焦煤价格受煤炭价格调控影响，期货价格从高位回落，11月中下旬出现小幅反弹。

二、炼焦煤市场分析

2.1 国内供应能力稳中小幅增长

• 2021年1-10月，国内原煤产量同比增长4%，焦煤产量同比增长1.9%。
• 煤矿春节假期缩短，二季度供应偏紧，三季度因煤炭价格大涨及政策影响，供应趋缓。
• 四季度国家保供政策推动，产量回升，但进口仍受限制。

2.2 国际焦煤进出口分析

• 2021年全球焦煤贸易量预计达3.32亿吨，同比增长7.5%。
• 澳煤禁运持续，蒙古疫情缓解后进口量有望回升，新铁路线投入运营将提升蒙煤进口能力。
• 2022年预计澳煤进口仍受限，蒙古进口量将有所增长。

2.3 新产能投产较慢，焦煤需求持稳为主

• 2021年焦化产能净增长，但实际产能释放速度低于预期。
• 钢铁产量受政策调控影响，焦煤需求维持稳定。

2.4 供需格局变化推演

• 2021年焦煤供需缺口持续，支撑价格走强。
• 2022年预计焦煤价格高点回落，运行中枢较2020年有所上移。

三、焦炭市场基本面分析

3.1 焦化产能调整总结

• 2020年淘汰焦化产能2517.1万吨，2021年预计淘汰2785万吨，新增5200万吨。
• 新产能释放速度放缓，对供应调节弹性减弱。

3.2 焦炭产量分布

• 山西、山东、河北、河南、江苏、内蒙古、陕西等主产区提供全国接近一半的焦炭产量。
• 2021年1-10月焦炭累计产量3.9亿吨，同比微增0.1%。

3.3 焦炭供应宽松持续

• 焦企开工率受政策与原料供应影响，阶段性减产。
• 2021年焦炭产量基本持平，2022年预计维持稳定。

3.4 焦炭进出口影响较小

• 焦炭进出口对国内供需影响有限，部分进口资源补充华东地区钢厂需求。
• 2021年焦炭净出口量明显回升，2022年预计保持600-700万吨的净出口水平。

3.5 库存结构分化

• 焦企库存相对高位，钢厂库存偏低。
• 四季度焦企开工率下降，库存去化，反映短期供需变化。

3.6 钢铁产能政策尚不明朗

• 2021年粗钢产量同比下降0.7%，政策执行有效。
• 2022年钢铁产量预计以稳为主，政策变动需持续跟踪。

3.7 吨焦利润下滑

• 焦炭利润受煤炭成本上涨影响，持续偏低。
• 2022年焦化行业利润维持低位运行。

四、总结

• 2022年焦煤市场供应将稳中有增，进口政策对价格影响较大，预计价格运行重心下移。
• 焦炭市场受政策调控影响明显，供需平衡，价格回归震荡区间。
• 焦化行业利润维持偏低水平，需关注政策变化与供需动态。

分析师信息

• 分析师：邵荟懂
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