20220719-首创证券-晨会纪要_8页_376kb
报告摘要
行业观察总结
有色行业
核心内容
天山铝业凭借其在新疆的低成本电力优势及产业链协同效应，显著降低了吨铝生产成本。公司拥有国内上市公司中最大的在疆电解铝产能，其自备电厂可满足80%-90%的电力需求，进一步巩固了成本优势。
主要观点
- 低成本优势显著：新疆煤炭价格低于市场平均水平，加上自备电厂，使公司吨铝成本较市场均值低约3300元。
- 新建项目释放成长空间：靖西天桂170万吨氧化铝产能已于上半年投产，2万吨高纯铝产能在去年底投产，预计2022年产能再增4万吨，2023年将建成22万吨动力电池箔项目。
- 高纯铝技术领先：采用偏析法工艺，能耗降低约95%，每吨成本下降4000-5000元。公司高纯铝毛利率保持在40%以上，未来将成为利润新增长点。
- 新能源汽车需求旺盛：动力电池箔供不应求，公司切入该赛道，预计2022-2024年高纯铝分别贡献约4.2/6.2/8.0亿毛利。
- 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，假设2022-2024年铝现货均价为20000元/吨，公司营收预计增长21.64%、4.32%、1.66%，归母净利润增速分别为24.55%、11.54%、4.33%。
- 风险提示：铝价大幅下挫、国内外能源价格回落、新项目建设进度不及预期。
计算机行业
核心内容
用友网络在2022年上半年受疫情影响，业绩承压，但云服务与软件业务仍实现增长。公司加大研发投入，推动产品迭代与市场拓展。
主要观点
- 业绩承压但业务增长：公司预计2022年上半年实现营业收入350,800万元-356,700万元，同比增长10.5%-12.5%；云服务与软件业务收入同比增长18%-20%。
- 研发投入加大：上半年研发费用同比增长超过30%，主要用于“强产品”关键任务，增强云服务产品平台、核心应用及生态融合能力。
- 客户拓展持续推进：包括三峡能源、厦门钨业、海康威视等在内的多家大型企业选择用友BIP。
- 风险提示：原材料价格大幅波动、终端需求萎靡。
家电行业
核心内容
2022年上半年，我国家电整体市场规模为3389亿元，同比下滑9.3%。部分细分品类如集成灶、洗碗机实现正增长，而冰箱、空调等处于存量换新阶段。
主要观点
- 市场规模整体下滑：2022H1家电整体市场规模同比下滑9.3%，其中冰箱、空调、传统厨电等品类零售额均下滑。
- 集成灶与洗碗机表现亮眼：集成灶零售额同比增长9.6%，洗碗机零售额同比增长11.4%。
- 市场逐步复苏：6月社零增速企稳回正，家电消费回暖迹象显现，线下门店销售恢复，线上市场仍承压。
- 风险提示：原材料价格波动、终端需求疲软。
电子行业
核心内容
斯达半导在新能源领域占比大幅提升，2022年第二季度业绩超预期，主要受益于新能源汽车及储能需求增长。
主要观点
- 业绩显著增长：2022年第二季度归母净利同比增长139.11%-151.78%，扣非后净利增长129.49%-136.55%。
- 新能源占比提升：新能源行业收入占比从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%。
- 车规级SiC模块应用广泛：公司已实现车规级SiC模块在新能源汽车行业的批量应用。
- 光伏与储能需求旺盛：公司已与多家主流光伏逆变器客户合作，代工产能释放有助于市场份额提升。
- 风险提示：光伏下游扩产不及预期、竞争加剧、毛利率下滑。
机械军工行业
核心内容
高测股份宣布金刚线扩产计划，未来有望提升市占率，受益于细线化趋势。
主要观点
- 金刚线扩产启动：公司与壶关县人民政府达成年产12000万千米金刚线项目意向，一期4000万千米项目预计2023年下半年投产。
- 细线化趋势明显：公司已实现40μm及38μm线型金刚线批量销售，正在研发35μm及以下线型，钨丝材质更具优势。
- 纵向业务拓展：公司实现切割设备、切割耗材及切割加工服务业务全覆盖，增强在光伏硅片切割领域的竞争力。
- 风险提示：光伏下游扩产不及预期、竞争加剧、毛利率下滑。
房地产行业
核心内容
广州二轮土拍显示市场区域分化明显，热度尚未恢复，央企国企占据主导地位。
主要观点
- 土拍规模缩小：广州二轮土拍共挂牌14宗土地，成功出让11宗，揽金209亿元，较首轮下降131亿元。
- 央企国企主导市场：拿地主体基本为央企国企，民营房企缺乏拿地热情。
- 市场信心受损：多地断供潮影响市场恢复，保交楼政策下预售资金监管趋严。
- 区域分化显著：天河区燕塘地块因成熟配套和多年未供地而受到热捧，楼面价达50842元/平方米。
- 风险提示：市场恢复不及预期、政策调控加码。
主要市场数据
核心内容
全球主要市场指数及国际商品期货价格数据反映市场波动情况。
主要观点
- A股市场表现：上证指数、深证成指、沪深300指数等均出现不同程度下跌，但部分板块如科技、消费板块表现相对稳定。
- 国际商品期货：黄金、白银、布油、原油、天然气等价格波动较大，部分商品如LME铜、铝等价格上涨。
- 汇率波动：美元指数上涨，主要外币如欧元、日元、英镑等对人民币汇率出现波动。
- 沪股通与深股通活跃个股：贵州茅台、宁德时代、比亚迪等个股在交易中表现活跃，部分个股出现净买入或净卖出情况。
分析师声明与免责声明
核心内容
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主要观点
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