20260710-申港证券-食品饮料行业研究周报_白酒关注基数效应下的中报预期改善_大众品关注行情修复机会_8页_924kb

白酒与大众品行业研究周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体呈现回暖迹象，白酒板块在基数效应下中报预期改善，大众品板块则在行情修复中寻找结构性机会。整体市场情绪有所提振，板块表现优于沪深300指数。

主要观点

白酒板块

• 行业趋势：白酒行业消费结构正在发生重大转变，单位团购模式逐步退出主流，大众消费与个人消费成为主导。
• 市场复苏：预计6月起市场将进入常态化去库存周期，行业库存结构有望优化。
• 产品策略：泸州老窖和水井坊均在推进高端化升级，泸州老窖计划推出国窖1573年份酒系列（10年、15年等），以增强产品溢价。
• 价格表现：52度国窖1573终端价格企稳，挺价策略效果显著；端午节后飞天茅台批价稳定，显示需求韧性增强，白酒行业进入筑底阶段。
• 投资逻辑：白酒板块估值修复潜力较大，建议关注渠道出清、经营改善、场景承接、股息率等结构性机会。优先推荐高端白酒贵州茅台，次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。

大众品板块

• 品类分化：大众品内部存在明显分化，速冻、啤酒、零食等相对景气行业在消费基本面弱势下的业绩持续性需观察。
• 成本压力：PPI-CPI涨幅背离背景下，包材、运费等成本压力可能压制业绩表现，需关注季报数据。
• 投资机会：建议关注超跌的传统消费品类以及新消费属性的板块，如代糖、保健食品、休闲食品、软饮料等。
• 重点推荐：调味品板块中具备红利属性、基本面稳健、成本消化能力强的公司如安琪酵母、海天味业；餐饮供应链、乳业等修复回升机会也值得关注。

关键信息

市场表现

• 上周：食品饮料指数上涨2.06%，白酒Ⅲ指数上涨1.79%，跑赢沪深300指数。
• 本月至今：食品饮料指数上涨1.19%，白酒Ⅲ指数上涨3.95%。
• 年初至今：食品饮料指数下跌18.56%，白酒Ⅲ指数跑输沪深300指数23.14%。

行业动态

• 青岛啤酒：优化即时零售业务，推进生物科技项目与威士忌业务。
• 泸州老窖：将推出国窖1573年份酒系列产品，持续高端化升级。
• i茅台：上线扫码核验与签收功能，提升消费者体验与产品真伪识别能力。
• 燕京啤酒：U8系列销量快速增长，仍处于规模化放量阶段，未来增长潜力大。
• 水井坊：通过优化供货节奏与库存结构，推动终端价格体系修复。
• 蜜雪冰城：啤酒项目开工，布局鲜啤领域。
• 东鹏饮料：推出椰子水电解质饮料新品，主打天然植物基饮品趋势。

投资策略

1. 白酒板块：

   • 关注高端白酒（如贵州茅台）、次高端酒（如舍得酒业、酒鬼酒）以及区域酒企（如山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒）。
   • 优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找结构性机会。

2. 大众品板块：

   • 关注具有新消费属性的板块，如休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等。
   • 推荐企业包括盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
   • 关注传统消费品类的改善拐点，如餐饮供应链、乳业等，推荐安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、安琪酵母等。

风险提示

• 需求持续不振
• 食品质量及食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

评级

增持（维持）

行业基本资料

投资评级说明

（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数）