> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券研究报告总结：食品饮料行业2026年中报分析 ## 核心内容概览 本报告为红塔证券发布的食品饮料行业定期研究报告，主要分析了2026年1月至9月期间行业整体表现及细分板块的业绩情况。报告指出，食品饮料行业整体表现承压，但部分子行业如软饮料和调味发酵品表现较好，行业数据与市场趋势均体现出结构性分化。 ## 投资评级与行业表现 - **投资评级**：强于大市 - **行业表现**：2026年1月1日至9月7日，食品饮料行业下跌13.06%，跑输沪深300指数11.87个百分点，行业排名靠后。 ## 分行业表现分析 ### 白酒板块 - **整体表现**：2026H1营收/归母净利润同比-6.7%/-8.3%，Q2降幅扩大至-17.1%/-21.4%。 - **细分表现**： - **高端白酒**（如茅台）相对稳健，业绩降幅低于行业整体。 - **次高端白酒**普遍承压，部分企业出现亏损。 - **地产酒**（如迎驾贡酒、今世缘）表现较好，实现营收和利润双增长。 - **产量数据**：2026年7月白酒产量19.7万千升，同比下降8.8%；1-7月累计产量189.0万千升，同比下降4.4%。 ### 大众品 - **软饮料**：2026H1营收/归母净利润同比+17.4%/+21.2%，Q2增速放缓至+12.1%/+9.9%。行业头部效应加强，尽管二季度降雨影响消费场景，但上市公司业绩仍保持增长。 - **调味发酵品**：2026H1营收/归母净利润同比+11.6%/+13.4%，是少数实现双位数增长的板块之一。 - **啤酒**：2026H1营收/归母净利润同比-0.9%/-4.9%，Q2营收同比-2.6%，盈利保持稳健，归母净利润同比+3.5%。产量同比下降1.6%，受餐饮消费复苏不及预期和6月多雨天气影响。 - **乳制品**：2026H1营收/归母净利润同比+3.5%/-14.8%，部分企业计提商誉减值及行业补税影响短期利润。随着原奶价格企稳回升，龙头经营有望改善。 - **零食**：2026Q1表现较好，Q2销售淡季整体平淡。 - **烘焙食品与保健品**：业绩表现较差，净利润增速显著下滑。 ## 行业数据跟踪 ### 餐饮数据 - **2026年7月**：餐饮收入4567.2亿元，同比增长1.4%，环比6月增速提升0.2个百分点。 - **1-7月累计收入**：32833.0亿元，同比增长2.6%。 ### 生鲜乳价格 - **截至2026年8月28日**：国内主产区生鲜乳平均价为3.06元/公斤，同比增长1.3%，较前一周持平。 ## 主要观点 1. **白酒板块承压**：行业整体需求偏弱，供给端加速出清，Q2业绩大幅下滑，但高端白酒表现相对稳健。 2. **大众品结构分化**：软饮料、调味发酵品增长较好，啤酒盈利稳健，乳制品短期承压但有望改善。 3. **行业趋势**：头部企业优势凸显，行业集中度提升，部分企业因政策和市场因素影响短期利润。 4. **市场情绪**：食品饮料行业在2026年中报期间整体表现不佳，但部分子行业仍具备增长潜力。 ## 关键信息 - **投资建议**：行业整体“强于大市”评级，建议关注结构性机会。 - **风险提示**： - 消费需求不及预期 - 原材料价格波动 - 新产品或品牌推广不及预期 - 行业竞争加剧 - 食品安全事故 - 政策及监管风险 - **免责声明**：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 ## 表格摘要 | 子行业 | 营业收入增速（2026H1） | 营业收入增速（2026Q1） | 营业收入增速（2026Q2） | 归母净利润增速（2026H1） | 归母净利润增速（2026Q1） | 归母净利润增速（2026Q2） | |--------------|------------------------|------------------------|------------------------|--------------------------|--------------------------|--------------------------| | 肉制品 | -3.5% | -1.4% | -5.6% | -22.7% | -11.2% | -35.3% | | 预加工食品 | 11.6% | 18.1% | 5.5% | 7.6% | 28.8% | -13.1% | | 保健品 | -0.8% | 1.8% | -3.3% | -5.1% | -26.6% | 22.6% | | 白酒III | -6.7% | -0.7% | -17.1% | -8.3% | -1.8% | -21.4% | | 啤酒 | -0.9% | 1.0% | -2.6% | 4.5% | 6.1% | 3.5% | | 其他酒类 | 5.7% | 7.4% | 3.6% | 13.0% | 9.7% | 20.4% | | 软饮料 | 17.4% | 22.1% | 12.1% | 21.2% | 29.9% | 9.9% | | 乳品 | 3.5% | 4.9% | 1.9% | -14.8% | 11.6% | -62.3% | | 零食 | 8.8% | 15.2% | -0.1% | 161.4% | 200.5% | -323.2% | | 烘焙食品 | 2.8% | 3.7% | 1.9% | -32.4% | -28.4% | -36.9% | | 调味发酵品III| 11.6% | 14.2% | 8.8% | 13.4% | 17.7% | 7.7% | ## 结论 食品饮料行业在2026年中报期间整体承压，但部分子行业如软饮料、调味发酵品仍保持增长。白酒板块受需求和供给双重影响，业绩下滑显著，但高端白酒表现相对稳健。乳制品短期承压，但随着原奶价格企稳，行业有望改善。报告建议关注结构性机会，同时警惕行业风险。