> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业 2026 年中报前瞻总结 ## 核心内容概述 2026 年第二季度，食品饮料行业整体处于出清筑底阶段，白酒板块尤其明显。行业风险在报表端集中体现，部分酒企报表调整幅度大于实际动销降幅，库存持续去化。白酒中高端品牌如茅台表现稳健，而次高端和大众价位带则面临较大压力。大众品板块在淡季中需求平稳，但内部分化显著，部分细分领域如健康饮品、零食量贩等表现优于行业整体。 ## 主要观点与关键信息 ### 白酒板块 - **Q2表现**：行业整体回款发货节奏放缓，报表加速出清，动销同比下滑双位数，仅龙头品牌保持正常周转。 - **价格带分析**： - **高端**：茅台收入利润同比持平微增，五粮液收入同比-55%，利润同比+300%；泸州老窖收入/利润同比-35%/-40%。 - **基地型次高端**：汾酒、洋河、古井、今世缘等企业收入/利润同比分别-20%/-25%、-15%/-20%、-40%/-50%、持平/-5%。 - **扩张型次高端**：舍得收入/利润同比-30%/-16%，水井坊收入/利润同比-51%/-28%。 - **展望**：Q2报表出清后，下半年有望在低基数下逐步边际转正，茅台、古井、今世缘等具备较强改善潜力。 ### 大众品板块 - **整体表现**：消费修复节奏温和，总量平稳，内部分化显著。 - **细分板块**： - **休闲零食**：进入传统淡季，但零食量贩渠道成为头部品牌的核心增长点。 - **软饮料**：受天气影响承压，但无糖茶、即饮咖啡等健康品类逆势增长。 - **乳制品**：需求稳健修复，供给端原奶价格周期拐点早于市场预期，伊利、蒙牛、新乳业等表现较好。 - **调味品**：龙头海天稳健增长，二线企业改善明显，复调企业受益于结构升级与提价。 - **速冻食品**：安井表现强势，其他企业增速放缓。 - **保健品与烘焙**：安琪酵母、仙乐健康、汤臣倍健等在结构优化与渠道拓展中受益。 ## 投资建议 - **长线布局**：推荐基本面已走出冬天但股价仍处于低位的优质蓝筹白马股，如茅台、海天、安琪、农夫、东鹏。 - **短期机会**：把握季度右侧改善机会，关注黄酒、零食量贩等细分领域，如会稽山、盐津铺子、洽洽食品。 - **推荐逻辑**：茅台批价企稳、低基数下改善预期明确；海天、安琪等龙头在结构性调整中表现稳健；零食量贩渠道增长潜力大。 ## 风险提示 - 消费需求回落 - 库存消化不及预期 - 行业竞争加剧 ## 重点公司表现 ### 白酒 - **贵州茅台**：收入利润同比持平微增，i茅台放量飞天引流。 - **五粮液**：收入同比-55%，利润同比+300%，主要因上年低基数。 - **泸州老窖**：收入/利润同比-35%/-40%，控量保价。 - **山西汾酒**：收入同比-20%，利润同比-25%，产品结构下移。 - **洋河股份**：收入/利润同比-15%/-20%，渠道库存压力缓解。 - **古井贡酒**：收入/利润同比-40%/-50%，高端产品恢复需时间。 - **今世缘**：收入同比持平，利润同比-5%，产品结构下移。 - **舍得酒业**：收入/利润同比-30%/-16%，控货稳价。 - **水井坊**：收入/利润同比-51%/-28%，渠道库存大幅下降。 - **金种子酒**：收入/利润同比-10%/-26%，仍处调整期。 ### 大众品 - **伊利股份**：收入同比+4%，利润同比-10%，澳优拖累盈利。 - **蒙牛乳业**：收入同比+7%，利润同比+22%，低温奶增长。 - **新乳业**：收入同比+6%，利润同比+11%，低温产品带动。 - **东鹏饮料**：收入同比+11.3%，利润同比+15.4%，特饮下滑。 - **农夫山泉**：收入同比+14%，利润同比+17%，无糖茶支撑。 - **盐津铺子**：收入同比+7%，利润同比+13%，线下渠道稳健。 - **洽洽食品**：收入同比+9%，利润同比+555%-782%，成本下行。 - **甘源食品**：收入同比+11%，利润同比+35%，渠道优化。 - **安琪酵母**：收入同比+15%，利润同比+10%，成本红利释放。 - **桃李面包**：收入同比-1%，利润同比-8%，新渠道对冲下滑。 - **双汇发展**：收入同比+0%，利润同比+5%，肉制品稳步修复。 - **仙乐健康**：收入同比+5%，利润同比+3%，海外业务改善。 - **汤臣倍健**：收入同比+6%，利润同比+4%，费用压制利润。 - **海天味业**：收入同比+5.5%，利润同比+8%，降本增效。 - **中炬高新**：收入同比+20%，利润同比+93%，改革成效显著。 - **千禾味业**：收入同比+15%，利润同比+500%，基数低改善。 - **涪陵榨菜**：收入同比+4%，利润同比+0%，费用增加。 - **天味食品**：收入同比+20%，利润同比+13%，结构优化。 - **颐海国际**：收入同比+12%，利润同比+17%，关联方改善。 - **宝立食品**：收入同比+15%，利润同比+11%，费用优化。 - **安井食品**：收入同比+12%，利润同比+12%，高势能产品支撑。 - **立高食品**：收入同比+1%，利润同比-18%，工厂搬迁影响。 - **千味央厨**：收入同比+10%，利润同比-10%，费用扰动。 - **巴比食品**：收入同比+4%，利润同比+6%，门店扩张。 - **锅圈**：收入同比+28%，利润同比+30%，开店节奏良好。 ## 总结 Q2食品饮料行业整体处于出清筑底阶段，白酒板块中高端表现稳健，次高端与大众品承压明显，但部分企业因库存去化、结构优化及渠道调整，有望在下半年实现边际改善。大众品板块需求平稳，结构分化显著，健康与高端产品表现优于行业。投资建议聚焦于长线布局优质蓝筹及把握短期改善机会，重点关注茅台、海天、安琪、农夫、东鹏等龙头，以及黄酒、零食量贩等细分领域。