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固收周报：25 年下半年转债策略三点思考

本周权益市场整体上涨，转债市场表现优于转股市场，转股溢价率总体走阔。三大指数多数上涨，钢铁、医药生物等行业表现强劲。本周成交额环比小幅波动，北向资金净流入，市场信心受地缘政治缓和及美联储降息预期等提振。

投资策略与下半年关注点

1. 中低评级标的价值重估
   随评级趋严，2025年中低评级（AA⁻ 及以下）溢价或逐步收敛，下半年或迎来估值修复机会，关注其结构性行情。

2. 中低价标的价值修复
   中价（110-125元）标的更易穿越周期，重点关注上游有色、化工、光伏、锂电等行业细分龙头，其稳健现金流与增长潜力兼具投资价值。

3. 准临期债券转股机会
   剩余期限 1-3 年标的，受益于业绩增长与转股意愿提升，叠加半年中政策或宏观“东风”，存在超额收益空间。

下周转债平价溢价修复潜力前十（高评级、中低价）

1. 金丹转债
2. 浦发转债
3. 合兴转债
4. 海亮转债
5. 重银转债
6. 兴业转债
7. 神马转债
8. 长集转债
9. 好客转债
10. 兴森转债

风险提示

• 正股退市、信用违约
• 流动性收紧
• 权益超跌风险
• 地缘政治风险
• 行业政策调控超预期