20210203-光大证券-联想集团-00992.HK-FY21Q3业绩点评报告_PC主业强劲表现超预期_看好未来持续稳健增长_5页_1mb

联想集团 FY21Q3 业绩总结

核心内容

联想集团于2021年2月3日发布了FY21Q3业绩报告，显示公司实现强劲增长，主要得益于远程经济常态化的推动。整体来看，公司业务表现超出市场预期，盈利能力和业务结构持续优化，未来增长潜力被看好。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 营收增长：FY21Q3公司实现营收172.45亿美元，同比增长22.3%，环比增长18.8%。
• 盈利提升：除税前溢利和归母净利润分别同比增长51.6%和53.1%，达到3.95亿美元。
• 业务分项增长：
  • PC和智能设备业务：营收140.11亿美元，同比增长26.5%，环比增长22.2%。
  • 移动业务：营收15.21亿美元，同比增长10.1%，环比微升0.1%，并实现扭亏为盈。
  • IDC业务：营收同比增长2.1%，客户结构多元化，产品竞争力提升。

2. 驱动因素分析

• PC业务增长：远程办公、教学等需求常态化，推动消费PC需求旺盛，商用PC增长强劲。
• 移动业务改善：产品结构优化、5G手机占比提升，带动单价上升，实现扭亏。
• IDC业务优化：客户结构多元化、产品组合优化，有助于未来盈利能力提升。

3. 未来增长预期

• PC出货量：预计22财年PC出货量将实现高个位数增长。
• 盈利预测：上调FY2021 EPS 预测至0.093美元，维持FY2022/2023 EPS预测分别为0.102美元和0.105美元。
• 估值与评级：基于PC业务持续增长、市场份额稳固及IDC业务前景向好，给予其22财年15倍PE，维持目标价12港币，评级为“买入”。

关键信息

财务预测简表

股票表现

• 当前价/目标价：10.2港元/12.0港元
• 总股本：120.42亿股
• 总市值：1,223.44亿元
• 一年最低/最高：3.54-10.5港元
• 近3月换手率：63.8%

风险提示

• PC需求不及预期：远程经济可能未达预期，影响PC销售。
• 智能手机回暖不及预期：移动业务增长可能受阻。
• IDC业务拓展不及预期：新业务发展可能不如预期。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于假设，可能存在偏差。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告由分析师付天姿和吴柳燕撰写，基于合法合规信息，独立、客观，不与报酬挂钩。

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