20210627-太平洋-联想集团-00992.HK-Windows11发布_PC行业景气程度进一步提升_6页_844kb

报告摘要

Windows 11 发布，PC行业景气程度进一步提升

核心内容

微软近期发布了Windows 11操作系统，该系统进一步推动了PC行业的景气度。Windows 11在移动化和跨设备协同方面有显著提升，例如支持安卓应用直接运行，增强了不同设备之间的协同性。此外，高通的骁龙7c、8c、8cx第2代等计算平台均支持Windows 11，为更多设备带来兼容性。Microsoft Store的定价策略更为激进，开发者可保留100%的收入，这为应用生态的繁荣提供了动力。

主要观点

Windows 11的升级：
- 移动化特征更加明显，支持安卓App直接运行。
- 提升了设备间的协同能力，有助于构建更统一的数字体验。
- 兼容性更强，支持多种计算平台，如高通的骁龙系列芯片。
PC行业趋势：
- IDC预计2021年PC整体增速为18.2%，高于2020年的13.1%。
- Windows 10将在2025年10月14日结束技术支持，这将促使用户升级至Windows 11，进一步推动换机潮。
- 作为PC市场的龙头公司，预计2021年产品将涨价，新财年PC业务有望保持高速发展。
手机业务表现：
- 2021年Q1拉丁美洲手机发货量同比增长67%，为该区域增长速度第二。
- 北美手机发货量同比增长112%，为该区域增长速度第一。
- 手机业务市占率有望在新的一年进一步提升。
新设立的方案服务业务集团：
- 2021年4月起，公司设立新业务集团，为软件和服务业务的发展提供组织保障。
- 该集团有望成为公司新的增长引擎。

关键信息

盈利预测和财务指标（单位：百万美元）：
- 营业收入：2019年为50,716，2020年为60,742，预计2021年为73,019，2022年为78,535。
- 净利润：2019年为665，2020年为1,178，预计2021年为1,760，2022年为2,114。
- EPS（摊薄美元）：2019年为0.06，2020年为0.10，预计2021年为0.15，2022年为0.18。
- 市盈率(PE)：2019年为22.8，2020年为12.9，预计2021年为8.6，2022年为7.2。
- 净利率：2019年为1.2%，2020年为1.3%，预计2021年为1.9%，2022年为2.4%。
投资建议：
- 长期来看，软件与服务业务将增强公司业绩的抗周期性。
- 公司各业务条线发展良好，业绩超出预期。
- 维持买入评级，预计2021-2022年EPS分别为0.15、0.18美元，相对大盘涨幅预计在15%以上。
风险提示：
- PC市场竞争加剧。
- 手机业务进展不及预期。
- 方案服务业务落地不及预期。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

联系信息

证券分析师：曹佩
- 电话：13122223631
- 邮箱：caopeisz@tpyzq.com
- � 执业资格证书编码：S1190520080001
销售团队：
- 全国销售总监：王均丽（13910596682，wangjl@tpyzq.com）
- 华北销售总监：成小勇（18519233712，chengxy@tpyzq.com）
- 华北销售：孟超（13581759033，mengchao@tpyzq.com）、韦珂嘉（13701050353，weikj@tpyzq.com）
- 华东销售总监：陈辉弥（13564966111，chenhm@tpyzq.com）
- 华东销售副总监：梁金萍（15999569845，liangjp@tpyzq.com）、秦娟娟（18717767929，qinjj@tpyzq.com）
- 华东销售总助：杨晶（18616086730，yangjinga@tpyzq.com）
- 华东销售：王玉琪（17321189545，wangyq@tpyzq.com）、慈晓聪（18621268712，cixc@tpyzq.com）、郭瑜（18758280661，guoyu@tpyzq.com）、徐丽闵（17305260759，xulm@tpyzq.com）
- 华南销售总监：张茜萍（13923766888，zhangqp@tpyzq.com）
- 华南销售副总监：查方龙（18565481133，zhafl@tpyzq.com）
- 华南销售：张卓粤（13554982912，zhangzy@tpyzq.com）、张靖雯（18589058561，zhangjingwen@tpyzq.com）、何艺雯（13527560506，heyw@tpyzq.com）