20230827-国联证券-中国太保-601601.SH-NBV连续四个季度正增长彰显公司转型成效_4页_300kb

中国太保2023年半年报总结

核心事件： 公司发布2023年半年报，实现NBV 7361亿元（同比增长315%，符合预期），新准则下归母净利润18332亿元（同比下降87%，降幅符合行业趋势）。

NBV表现： 太保寿险NBV增长主要得益于产品策略聚焦高价值产品；银保渠道新保业务收入同比增28%，NBV占比提升至18.8%；代理人数量虽略有减少，但产能大幅提升（核心人力FYC同比增618%）。

产险情况： 产险保费收入同比增长143%（车险增54%，非车险增245%），COR健康，为97%-98%，赔付率和费用率趋于优化。

利润与转型： 归母净利润下降主因为资负两端下滑，但营运利润同比增25%；投资业绩稳健（年化净投资收益率40%）；长航转型二期启动，预计NBV持续增长且处于行业较好水平。

财务预测： 预计2023-2025年归母净利润增速分别为35.2%、137%和193%，给予买入评级，目标价40元。

风险提示： 管理层波动、利率下行风险。