20230829-东吴证券-拓普集团-601689.SH-2023年半年报点评_机器人业务前景明确_业绩同比高增长__3页

拓普集团（601689）2023年半年报总结

核心内容

拓普集团发布2023年半年报，业绩表现符合市场预期，显示出公司在多个业务板块的持续增长潜力。公司通过拓展国际市场、设立机器人事业部以及获得定增批复，进一步增强了其业务布局和市场竞争力。

主要观点

业绩表现

• 2023年H1：公司实现营收91.60亿元，同比增长34.8%，环比下降0.42%；归母净利润10.94亿元，同比增长54.6%，环比增长10.3%；扣非归母净利润10.27亿元，同比增长50.0%，环比增长5.8%。
• 2023年Q2：营收46.92亿元，同比增长53.9%，环比增长5.0%；归母净利润6.4亿元，同比增长100.0%，环比增长43.0%；扣非归母净利润6.07亿元，同比增长97.0%，环比增长44.4%。

业务增长

• 新能源核心客户：T客户全球产量达48.97万辆，同比增长76.53%，环比增长20.02%。
• 传统车企客户：吉利汽车与上汽通用合计产量62.87万辆，同比增长20.08%，环比增长35.44%。
• 主要业务板块：内饰功能件、底盘系统、热管理系统分别实现营收31.4亿元、28.8亿元、7.8亿元，同比增长分别为46.2%、61.5%、25.9%，成为新的业绩增长点。

财务状况

• 盈利预测：公司2023-2025年营收预测分别为210.85亿元、280.35亿元、355.73亿元，同比分别增长32%、33%、27%；归母净利润预测分别为24.77亿元、32.61亿元、41.70亿元，同比分别增长46%、32%、28%。
• 估值：对应2023-2025年PE分别为29.81倍、22.65倍、17.71倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的乐观预期。
• 每股收益：2023年预测为2.25元/股，2024年为2.96元/股，2025年为3.78元/股。
• 资产与负债：2023年资产总计预计为35,672亿元，负债合计预计为21,530亿元，资产负债率预计为60.36%，呈上升趋势，但整体仍处于可控范围内。

国际化与产能扩张

• 国际化进程：公司深入拓展全球平台业务，波兰工厂开始量产，墨西哥和美国工厂有序推进。
• 定增进展：2023年7月40亿元定增获证监会批准，预计新增轻量化底盘系统、内饰功能件、热管理系统年产能分别为610万套、310万套、130万套。

成本与费用控制

• 期间费用率：2023Q2期间费用率7.17%，同比下降2.48%和2.95%。
• 财务费用率：受益于人民币贬值带来的汇兑收益，财务费用率同比下降1.24%和3.24%。
• 汇兑收益：2023H1实现汇兑收益1.05亿元。

研发投入

• 研发费用：2023年预测为10.54亿元，同比增长40.4%，显示公司对技术创新的重视。

关键信息

投资评级

• 评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

风险提示

• 主要风险：下游乘用车需求复苏不及预期、产能释放不及预期、乘用车价格战超出预期。

股价与市场数据

• 收盘价：67.00元
• 一年最低/最高价：48.90元 / 89.28元
• 市净率（P/B）：5.87倍
• 流通A股市值：73,837.24亿元
• 总市值：73,837.24亿元

财务指标

• 毛利率：2023年预测为22.38%，较2022年略有提升。
• 归母净利率：2023年预测为11.75%，显示盈利能力增强。
• ROIC：2023年预测为12.37%，持续提升。
• ROE-摊薄：2023年预测为17.57%，显示股东回报能力增强。

总结

拓普集团2023年半年报显示，公司业绩表现强劲，核心客户产量增长显著，多项业务成为新的增长点。通过国际化布局和产能扩张，公司进一步增强了市场竞争力。尽管面临下游需求复苏和价格战的不确定性，公司仍维持“买入”评级，显示出对其未来增长的积极预期。