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新三板市场研究报告总结（2018年6月2日）

核心内容概述

2018年6月2日发布的新三板研究报告主要聚焦于新三板市场当前的融资趋势、市场表现、制度调整及潜在风险。报告指出，随着新三板整体市场低迷，定增融资萎缩，企业开始转向股票质押等其他融资方式。同时，全国股转系统提出推进市场精细化分层，以提升市场功能和资源配置效率。

主要观点

1. 股票质押规模迅速扩张

• 背景：新三板市场整体流动性不足，定增融资渠道受限，企业融资需求转向股票质押。
• 数据：截至2018年5月28日，新三板股票质押规模较2017年同期增长显著，质押股票数量超过260亿股，涉及684家企业。
• 风险：股票质押业务伴随着高风险，包括企业资金链断裂、股东信用缺失以及二级市场流动性不足。
• 质权方变化：银行逐渐退出市场，非传统金融机构如信托、保险、券商等成为主要质权方。

2. 股转系统提出精细化分层

• 目标：通过精细化分层，为不同类型的挂牌企业提供差异化的制度供给，以提升市场功能。
• 精选层设想：在创新层基础上再设精选层，允许企业采用连续竞价转让方式，旨在提升流动性。
• 意义：精细化分层被视为激活新三板市场、增强市场吸引力的关键措施。

关键信息

3. 市场整体表现

• 三板成指：本周收于1034.4点，较前一周下跌0.2%；成交额为3.69亿元，环比减少0.16亿元。
• 做市指数：收于871.58点，环比上涨0.61%；成交额为2.51亿元，环比减少0.07亿元。

4. 行业表现

• 成交额前三：制造业（74973万元）、信息传输、软件和信息技术服务业（21569万元）、金融业（14723万元），合计占75%以上。
• 涨幅前三：交通运输、仓储和邮政业（2.18%）、文化、体育和娱乐业（1.9%）、金融业（1.3%）。
• 换手率前三：批发和零售业（0.2%）、制造业（0.16%）、建筑业（0.15%）。

5. 新增挂牌及转让方式改变

• 新增挂牌：本周共有5家企业挂牌，行业分布包括信息传输、软件和信息技术服务业、制造业、建筑业等。
• 转让方式变更：1家企业从做市转让方式转为竞价转让方式。

6. 摘牌企业

• 数量：本周共有19家企业申请摘牌，主要原因为公司主动申请终止挂牌。

7. 企业融资情况

• 定增预案：本周33家企业发布定增预案，预计增发数量为78500.7229万股，募集资金上限为23.46亿元。
• 融资目的：主要用于补充流动资金、项目融资、偿还债务等。

8. IPO申报情况

• 上市辅导：3家企业披露上市辅导文件，均采用竞价转让方式，平均市值为59.87亿元，平均市盈率（TTM）为16.43。
• 行业分布：包括文化、体育和娱乐业、建筑业、批发和零售业等。

风险提示

• 政策风险：政策落地不及预期可能对市场发展造成影响。

总结

新三板市场正面临融资渠道受限、流动性不足以及政策不确定性等多重挑战。股票质押成为企业融资的重要替代方式，但伴随风险上升。股转系统提出精细化分层，尤其是设立精选层，以提升市场吸引力和流动性。行业数据显示，制造业、信息传输、软件和信息技术服务业以及金融业在交易中表现突出，成为市场的主要驱动力。未来，市场能否通过制度改革和政策支持实现复苏，仍需观察政策执行效果及市场参与者的反应。