20210623-天风证券-顾家家居-603816.SH-高管拟增持3000-6000万_彰显发展前景信心_3页_750kb

顾家家居（603816）总结

核心内容

顾家家居是一家国内软体家居行业的龙头企业，近年来通过高管增持和员工持股计划，进一步强化了核心团队对公司未来发展的信心。同时，公司积极拓展线下门店网络，推进多品类大家居融合店模式，并加快线上渠道布局，以提升整体市场竞争力和品牌影响力。

主要观点

• 高管增持：公司副总裁欧亚非先生或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划等，计划在6个月内增持公司股份，金额为3000-6000万元，增持价格不超过100元/股。此举体现了管理层对公司价值和未来发展的认可。
• 员工持股计划：公司发布《2021年员工持股计划（草案）》，计划筹集资金总额不超过5亿元，认购价格为前一交易日收盘价的90%。该计划将绑定核心团队利益，增强业务骨干的凝聚力和积极性，为公司长期发展提供人才保障。
• 渠道拓展：截至2020年底，公司拥有6691家门店，其中自有品牌经销门店4737家，其他品牌经销门店1844家，直营门店110家，是软体行业中门店数量最多、覆盖面最广的企业。公司通过“1+N+X”模式推动多品类大家居融合店，强化区域零售中心的协同作用。
• 线上布局：公司加快在抖音、拼多多等电商平台的布局，提升电商的战略地位，推动内销渠道多元化。
• 产品矩阵：公司持续丰富产品矩阵，围绕客餐卧空间一体化，深耕沙发细分领域的同时，树立床垫等其他品类的专业形象。2021年3月，公司成为杭州亚运会官方床垫独家供应商，进一步提升品牌形象。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司预计2021年和2022年归母净利润分别为15.4亿元和18.1亿元，同比增长分别为82.1%和17.8%。
• 估值：公司当前市盈率31.20倍，市净率6.13倍，EV/EBITDA为19.78倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价相对收益将超过20%。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 线下渠道拓展不及预期
• 原材料价格上涨
• 地产交付不及预期

结构与策略

• 线下渠道：持续拓展门店网络，强化区域零售中心协同作用，提升精细化渠道管理能力。
• 线上渠道：加快抖音、拼多多等平台布局，提升电商战略地位。
• 产品力：围绕客餐卧空间一体化，丰富产品矩阵，树立多品类专业形象。
• 品牌建设：通过成为杭州亚运会官方床垫供应商，提升品牌知名度和影响力。

管理层与员工激励

• 高管增持：欧亚非先生或其相关计划拟增持3000-6000万元，显示对公司未来发展的信心。
• 员工持股计划：计划筹资不超过5亿元，参与人数不超过25人，其中李东来先生出资上限为2.75亿元，预计占比55%，增强团队凝聚力和积极性。

总结

顾家家居通过高管增持和员工持股计划，展示了管理层对公司未来发展的坚定信心。同时，公司不断拓展线下门店网络和线上渠道，提升产品矩阵和品牌影响力，为公司长期稳健发展奠定基础。财务数据显示，公司盈利能力稳步提升，估值合理，未来增长潜力较大，因此维持“买入”评级。然而，行业竞争、原材料价格、地产交付等风险仍需关注。