20241008-国投安信期货-沥青周报_成本端支撑转强_去库节奏加快_11页_2mb

成本端支撑转强，去库节奏加快

核心内容

本周沥青市场呈现上涨趋势，成本端支撑增强，去库节奏加快，整体市场情绪有所改善。SC2411和BU2411分别上涨6.73%和4.3%，反映出市场对成本端的乐观预期及去库带来的积极影响。

主要观点

一、价格走势

• SC2411：较9月30日收盘上涨6.73%（+36.6元/桶），收于580.1元/桶。
• BU2411：较9月30日收盘上涨4.3%（+138元/吨），收于3328元/吨。
• 山东市场：沥青价格较节前普涨100元/吨。
• 河北市场：沥青价格较节前上涨25元/吨，鑫海释放11月合同价格为3250元/吨。

二、供应端分析

• 国庆期间：山东地炼推涨价格，部分炼厂因转产渣油或检修，日产小幅下调。
• 东明石化：国庆期间转产渣油，影响供应。
• 辽河石化：自10月8日起日产减少400吨至1500吨。
• 检修结束：福建联合石化、云南石化常减压装置检修于9月底结束，齐鲁石化、江苏新海转产结束日产沥青分别达到2500、3500~4500吨。
• 产量数据：10月炼厂沥青计划产量232万吨，同比减少61.2万吨（-21%），环比增加30.4万吨（+15%）。

三、需求端分析

• 公路里程增量：今年公路里程增量较过去三年均值明显下滑。
• 专项债发行：8月以来专项债发行节奏加快，9月迎来年内高峰，但资金流向中收费公路项目占比下降，显示资金紧张。
• 出货情况：截至9月底，54家样本炼厂累计出货量约1366万吨，同比减少440万吨（-24.4%）。

四、库存情况

• 厂库去库：华东地区因实行量价优惠政策，销售情况良好，厂库去库明显，总体去库至85.7万吨。
• 社会库去化：社会库库存去化加快，104家样本贸易商库存量为168万吨。

关键信息

• 成本端支撑增强：国庆期间外盘油价强势上行，布伦特原油主连合约一周涨幅达9.14美元/桶（+12.7%），炼厂沥青理论加工利润大幅回落。
• 去库节奏加快：炼厂及贸易商持续去库，库存水平下降。
• 市场情绪改善：BU受到提振，但油价高波动性仍存在，BU波动性预计加大。
• 操作建议：节前提示警惕油价波动风险，近期BU-Brent价差表现较好，市场仍具备一定操作机会。

行情展望及策略建议

• 销量提升：9月54家样本炼厂周均销量40.13万吨，环比上涨6%。
• 排产增加：10月炼厂排产环比增加30.4万吨，但同比仍维持下降趋势，降幅有所缩窄。
• 价差表现：BU-Brent裂解价差走势良好，BU期现价格及基差走势受提振。
• 操作评级：当前市场具备一定的操作机会，但需关注油价波动风险。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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