20240924-国投安信期货-沥青周报_去库节奏加快_11页_2mb

去库节奏加快 —— 沥青周报总结

核心内容概述

本周沥青市场呈现震荡走势，SC2411合约上涨1.8%至525.1元/桶，BU2411则下跌1.03%至3077元/吨。整体来看，沥青市场在供应端和需求端均出现一定变化，去库节奏加快，市场参与者对后续行情持谨慎乐观态度。

主要观点

供应端

• 开工率提升：9月中旬以来，全国重交沥青周度开工率环比上涨1.6%至25.9%，同比下滑37.7%。
• 检修损失减少：炼厂沥青周度检修损失产量环比减少20万吨至95.6万吨。
• 计划产量：隆众数据显示，10月地炼沥青计划产量为132.6万吨，同比减少54万吨（29%），环比增加11万吨（9%）。

需求端

• 公路建设放缓：今年公路里程增量较过去三年均值明显下滑。
• 专项债发行加快：8月以来专项债发行节奏显著加快，预计9月将继续迎来高峰，但资金用途中收费公路项目占比仍维持在3.7%，资金额度有所下降。
• 市场反馈：沥青道路项目资金紧张的反馈与专项债资金额度下滑趋势一致。

库存情况

• 炼厂库存：截至当前，全国54家样本炼厂库存量为96.6万吨，其中华东地区库存明显增加。
• 贸易商去库：104家样本贸易商库存量为192万吨，继续主动去库。
• 稀释沥青库存：全国稀释沥青库存数据未公开，但市场对燃料油消费税抵扣政策调整的关注度较高。

关键信息

政策影响

• 市场消息称政府计划于10月调整燃料油消费税抵扣比例，炼厂预计稀释沥青抵扣比例可能降至50%~60%，对沥青成本结构产生影响，后续执行情况需密切关注。

市场展望

• 季节性改善：10月北方项目赶工及南方需求旺季尾声，沥青库存有望延续去库趋势，降至去年同期水平以下。
• 裂解价差机会：若原油转为弱势，沥青期价可能受到基本面边际改善的提振，可关注BU裂解机会。

操作评级

• 沥青：当前市场趋势性不强，操作可操作性有限，建议观望为主。

附图与数据说明

• 图1：BU与SC主力合约收盘价对比
• 图2：BU与SC比价关系
• 图3：内盘沥青及原油期货价格走势
• 图4：沥青主力连续成交量&持仓量
• 图5：沥青现货价格
• 图6：BU期现价格及基差走势
• 图7：主连华东期现价差
• 图8：主连山东期现价差
• 图9：次年06与12跨期价差
• 图10：次年03与12跨期价差
• 图11：沥青远期曲线走势
• 图12：BU-SC裂解价差
• 图13：全国沥青炼厂日度开工率
• 图14：山东炼厂周度开工率
• 图15：华东炼厂周度开工率
• 图16：华南炼厂周度开工率
• 图17：全国沥青周度产量
• 图18：山东沥青周度产量
• 图19：华东沥青周度产量
• 图20：华北沥青周度产量
• 图21：全国沥青周度出货量
• 图22：全国沥青周度出货量-分区域
• 图23：道路沥青消费量
• 图24：防水沥青消费量
• 图25：地方政府债券发行额：专项债券：当月值
• 图26：中国公路建设投资
• 图27：小松挖机开工小时数-中国
• 图28：国内（含港澳台）挖掘机销量：当月值
• 图29：全国炼厂+社会库存
• 图30：全国54家炼厂+70家贸易商库存
• 图31：全国54家炼厂库存
• 图32：全国70家贸易商库存
• 图33：山东炼厂+贸易商库存
• 图34：华东炼厂+贸易商库存
• 图35：华北炼厂+贸易商库存
• 图36：全国稀释沥青库存
• 图37：期货总库存季节性

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但盘面操作性不强
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵
• 三颗星：趋势更加明晰，具备较好的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失，国投期货不承担责任。