20230514-东证期货-金工策略周报_40页_2mb

金工策略周报总结

核心内容概览

本周金工策略周报围绕股指期货、国债期货与商品市场展开，重点分析了基差、展期收益、分红预期及量化策略表现。

股指期货分析

市场表现与基差

• A股市场：上周四大宽基指数均出现较大幅度回调，跌幅均超1%。
• 行业影响：食品饮料、非银板块对上证50和沪深300跌幅贡献较大；传媒、医药生物对中证500影响显著；综合、美容护理对中证1000影响明显。
• 金融数据：4月金融数据不及预期，对市场情绪形成打压；通胀数据回落反映内需疲软，带动消费板块回调。
• 基差情况：各股指期货合约基差维持高位震荡，部分合约剔除分红后的年化基差率有所下降，但整体仍偏高。

分红预测

• 预期分红点数：基于2022年报，上证50、沪深300、中证500、中证1000的预期分红点数分别为75.9、86.1、98.2、65.3。
• 分红进度：目前上证50、沪深300、中证500、中证1000的分红实施进度分别为0%、3.8%、10.3%、10.2%。
• 合约影响：IH、IF、IC、IM合约中，分红预期点数对基差影响显著，其中IC2309、IC2312合约的分红点数占基差比例超过100%。

展期收益

• 策略推荐：所有股指期货品种均维持“多远空近”的展期策略。
• 展期收益：IF、IH合约维持contango结构，推荐多头持有远季合约，空头持有近月合约；IC、IM虽为Back结构，但因交割周多头移仓力量强，依然推荐多远空近。
• 近期表现：各合约近20日展期收益普遍为负，但中证500和中证1000的展期收益相对较好。

国债期货与债券量化策略

期债策略

• 多空择时策略：信号中性。
• 套利策略：蝶式套利组合策略信号偏空，跨期价差表现较佳，建议择机获利了结。
• 期现组合策略：近季合约临近到期，建议离场；远季合约无明显套利机会。

利率择时模型

• 整体方向：中性。
• 因子表现：动量因子偏空，宏观指标中信贷因子看空，景气度因子看多，通胀因子中性。

债券久期轮动策略

• 模型态度：对5月策略转为谨慎，超额收益预测值较前一月下降。
• 久期排序：1-3Y久期策略收益预测最高为2.21%，其次为5-7Y为2.11%，3-5Y为1.81%，7-10Y为1.00%。
• 策略表现：久期轮动策略净值为1.0859，整体处于震荡区间。

蝶式多空组合

• 信号表现：最新模型合成信号偏空。
• 模型信号：Lasso、Randoom Forest、AdaBoost、XGBoost等模型信号显示策略偏空，需关注政策导向。

CTA市场趋势观察

市场表现

• 整体趋势：上周商品市场整体下跌，南华综合指数周度收益为-1.93%。
• 板块表现：农产品、能化、贵金属、有色金属、黑色板块收益分别为-1.56%、-0.61%、-3.82%、-4.27%、-0.39%。有色金属跌幅最显著。

策略信号

• 动量指标：MFI指标未修复净值，仍处于最大回撤。
• 反转信号：CCI指标在低波动行情下表现稳定，可参照网格交易逻辑。
• 信号汇总：各多因子策略收益分化，部分策略如三因子、四因子、五因子表现不佳。

基本面量化策略

• 全品种策略：本周净值小幅上涨至1.0859，整体处于震荡区间。
• 板块收益：主要收益来自有色金属和贵金属，主要亏损来自黑色系。
• 具体品种表现：螺纹钢、线材、热轧卷板、焦炭、焦煤、沥青等品种表现较好，而乙二醇、玻璃、棉花等品种表现较差。

关键信息总结

• 股指期货展期策略建议“多远空近”，受分红影响显著。
• 国债期货策略整体偏中性，建议关注政策导向。
• CTA市场整体偏弱，有色金属和贵金属表现较好，但需警惕政策影响。
• 商品多因子策略表现分化，部分策略需调整持仓。