20250602-东证期货-金工策略周报_40页_3mb

金工策略周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了股指期货与国债期货的量化策略表现，包括基差策略、跨期套利策略、跨品种套利策略、择时策略以及商品CTA因子策略。整体来看，市场受到关税事件影响，呈现分化走势，上证50与沪深300下跌，中证500与中证1000反弹。各品种基差结构分化，IC和IM维持深贴水状态，市场避险需求增加，策略建议维持多近空远的正套方向。

股指期货量化策略跟踪

股指期货行情简评

• 上证50与沪深300继续下跌，主要跌幅来自汽车和电力设备行业。
• 中证500和中证1000指数反弹，主要涨幅来自医药生物和国防军工行业。
• 各品种成交环比上涨，基差走强，IC和IM维持深贴水状态。

股指期货基差策略推荐

• 基差波动显著降低，震荡状态持续。
• 建议维持多近空远的正套方向，待价差与基差反转后再调整策略方向。

股指期货套利策略跟踪

• 跨期套利策略：上周各策略净值持平，年化基差率、正套和动量策略收益分别为0.1%、0.0%、-0.1%。
• 跨品种套利时序策略：上周净值震荡，合成策略亏损0.1%，IC/IF、IM/IC均空仓。
• 跨品种套利截面策略：上周盈利2.19%。

股指期货择时策略跟踪

• 日度择时策略：单因子等权、OLS、XGB分别亏损0.3%、0.6%、盈利0.3%。
• 最新信号：
  • OLS模型看空上证50、沪深300、中证1000，看多中证500。
  • XGB模型看空上证50，看多沪深300、中证500、中证1000。

股指期货展期收益跟踪

各品种历史展期收益

• 上证50：2025年当月展期收益0.0%，下月-0.7%，当季-0.8%，下季-0.4%。
• 沪深300：2025年当月1.0%，下月0.8%，当季-0.3%，下季-0.8%。
• 中证500：2025年当月3.9%，下月3.2%，当季1.0%，下季-0.2%。
• 中证1000：2025年当月4.3%，下月3.5%，当季1.2%，下季-0.5%。

近期表现

• 近一月：上证50 1.2%，沪深300 1.2%，中证500 0.2%，中证1000 1.0%。
• 近一周：上证50 0.7%，沪深300 0.9%，中证500 0.8%，中证1000 0.8%。

跨期套利策略表现

综合策略表现（6倍杠杆）

• 年化基差率：累计收益率9.7%，年化收益率7.1%，年化波动5.6%，夏普比1.27，最大回撤-3.8%，卡玛比1.86，日胜率52.2%，日盈亏比1.19。
• 正套策略：累计收益率16.5%，年化收益率11.9%，年化波动7.3%，夏普比1.64，最大回撤-5.3%，卡玛比2.23，日胜率56.9%，日盈亏比1.10。
• 120日动量策略：累计收益率8.8%，年化收益率6.4%，年化波动6.6%，夏普比0.97，最大回撤-6.0%，卡玛比1.07，日胜率58.1%，日盈亏比0.91。

策略分年度表现

• 2024年：年化基差率5.4%，正套8.5%，动量4.2%。
• 2025年：年化基差率4.2%，正套7.3%，动量4.2%。
• 近一周：年化基差率0.1%，正套0.0%，动量-0.1%。

跨品种套利策略表现

时序多品种组合策略

• IC_IF：累计收益率4.7%，年化收益率3.5%，年化波动9.8%，夏普比0.35，最大回撤-5.7%，卡玛比0.61，日胜率45.5%，日盈亏比1.31。
• IF_IH：累计收益率3.2%，年化收益率2.3%，年化波动3.6%，夏普比0.64，最大回撤-2.5%，卡玛比0.91，日胜率50.6%，日盈亏比1.13。
• IM_IC：累计收益率13.2%，年化收益率9.6%，年化波动8.1%，夏普比1.18，最大回撤-5.5%，卡玛比1.74，日胜率48.3%，日盈亏比1.42。
• 合成策略：累计收益率11.7%，年化收益率8.5%，年化波动7.5%，夏普比1.14，最大回撤-5.8%，卡玛比1.48，日胜率51.2%，日盈亏比1.18。

分年度表现

• 2024年：IC_IF 2.7%，IF_IH 2.7%，IM_IC 8.9%，合成策略8.8%。
• 2025年：IC_IF 2.0%，IF_IH 0.2%，IM_IC 3.6%，合成策略2.3%。
• 近一周：IC_IF 0.0%，IF_IH 0.0%，IM_IC -0.1%，合成策略-0.1%。

跨品种横截面基差套利

• 策略思路：做多年化基差最小的品种，做空年化基差最大的品种，使用波动率中性调整。
• 回测结果：
  • 年化收益率16.7%，年化波动18.7%，夏普比0.90，最大回撤-13.4%，卡玛比1.25。
  • 日胜率51.3%，日盈亏比1.12；周胜率53.4%，周盈亏比1.18；月胜率41.2%，月盈亏比6.15。
  • 最近一周收益2.19%。

日度择时策略跟踪

多因子合成模型表现

• 单因子等权：累计收益率21.5%，年化收益率15.4%，年化波动7.6%，夏普比2.02，最大回撤-2.3%，卡玛比6.67。
• XGB模型：累计收益率43.1%，年化收益率30.3%，年化波动14.4%，夏普比2.10，最大回撤-5.8%，卡玛比5.23。
• OLS模型：累计收益率16.0%，年化收益率11.5%，年化波动14.9%，夏普比0.78，最大回撤-13.4%，卡玛比0.86。

分年度表现

• 2024年：单因子等权 21.5%，XGB 43.1%，OLS 16.0%。
• 2025年：单因子等权 2.8%，XGB 7.6%，OLS 11.4%。
• 近一周：单因子等权 -0.3%，XGB -0.6%，OLS 0.3%。

国债期货量化策略

本周策略关注

• 基差与跨期：期债跨期基差普遍位于历史同期偏低区间，基差与资金利率相关性较高。
• 多因子择时策略：净值震荡，信号偏多，主要看多基差因子和高频因子。
• 跨品种套利策略：TS-T信号中性，T-TL信号偏空。
• 信用债中性策略：现券拉久期持有3-5年指数并进行国债期货对冲。

国债期货多因子择时策略表现

• 策略组合净值：
  • TL：累计收益率23.8%，年化收益率30.3%，年化波动14.4%，夏普比2.10，最大回撤-5.8%，卡玛比5.23。
  • T：累计收益率23.2%，年化收益率11.5%，年化波动14.9%，夏普比0.78，最大回撤-13.4%，卡玛比0.86。
  • TF：累计收益率13.0%，年化收益率3.8%，年化波动2.9%，夏普比1.32，最大回撤-2.9%，卡玛比1.32。

国债期货跨品种套利策略表现

• 久期中性组合：
  • TS-T：累计收益率17.9%，年化收益率5.2%，年化波动3.2%，夏普比1.64，最大回撤-3.6%，卡玛比1.43。
  • T-TL：累计收益率13.1%，年化收益率6.3%，年化波动5.6%，夏普比1.12，最大回撤-5.7%，卡玛比1.11。

商品CTA因子及跟踪策略表现

商品因子表现

• 整体表现：上周国内商品市场偏弱，多数工业品下跌，但部分油脂油料类品种小幅上涨。
• 因子表现：
  • 波动率类因子下跌。
  • 量价趋势类因子平均涨幅超1%。
  • 价值类因子、期现结构类因子、持仓类因子、期现类因子均小幅上涨。
• 策略展望：近期市场波动可能增强波动率类策略的盈利预期，商品因子表现仍有机会。

跟踪策略表现

• CWFT组合：上周净持仓-4.7%，总持仓收益1.0%，胜率50.0%。表现较好的是JM（0.39%）、CJ（0.26%），较差的是SR（-0.08%）、RM（-0.07%）。
• C_frontnext & Short Trend组合：策略信号偏多，主因子为C_frontnext，副因子为Short Trend。
• Long CWFT & Short CWFT组合：以长周期因子为主，短周期因子为副。
• 截面CS XGB组合：基于20091231-20191231样本训练，策略信号偏多。
• RuleBased TS 夏普加权组合：基于规则型多空信号的夏普加权组合。
• RuleBased TS XGB组合：基于规则型多空信号的XGBoost组合。

商品因子的业绩表现

• 2023年以来表现：多数因子表现较好，部分因子如Vol_std_k10、Vol_PK_k1表现较差。
• 各因子表现：
  • C_lfshort_k90：年化收益率8.3%，夏普比1.69，最大回撤-9.2%，卡玛比0.90。
  • Fs_exmom_k90：年化收益率5.8%，夏普比1.29，最大回撤-16.5%，卡玛比0.14。
  • Val_halfyear_k240：年化收益率3.5%，夏普比0.62，最大回撤-13.9%，卡玛比0.25。
  • Vol_ema_k5：年化收益率0.9%，夏普比0.14，最大回撤-17.4%，卡玛比0.05。

总结

• 市场分化明显，上证50与沪深300下跌，中证500与中证1000反弹。
• 基差策略建议维持多近空远，待价差反转后再调整。
• 跨期套利策略表现稳健，正套策略表现优于其他策略。
• 跨品种套利策略中，IM_IC表现最佳，合成策略表现中等。
• 日度择时策略中，XGB模型表现突出，信号偏多。
• 国债期货跨期基差普遍偏低，资金利率宽松下可关注正套策略。
• 商品CTA因子中，量价趋势类和价值类因子表现较好，波动率类因子表现较差。
• 跟踪策略表现分化，CWFT组合表现中等，XGB模型表现最佳。