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金工策略周报摘要

报告机构： 东证衍生品研究院金融工程组
日期： 2025年07月27日
作者： 李晓辉、王冬黎、常海晴、徐凡

1. 股指期货行情简评

上周市场整体呈现上涨趋势，非银金融、电子、有色金属等板块贡献主要涨幅。基差普遍走强，若期货贴水减少或产生收敛，则需注意波动率提升对跨期策略的不利影响。

2. 股指期货基差策略推荐

• 跨期建议： 跨期套利建议空仓观望。IF、IC、IM多头建议持有近月合约，空头建议远月。IH多头关注远月，空头关注近月。
• 展期策略： 多头持有近月，空头保持远月。
• 最新信号： XGB模型看多沪深300、中证500，看空上证50、中证1000。

3. 跨品种套利策略追踪

• 跨期套利： 6倍杠杆操作下，基差率、正套、动量策略收益率分别为0.1%、-0.9%、-0.5%。
• 跨品种组合： IC/IF、IF/IH配对表现较好，合成策略上周盈利0.3%。

4. 国债期货配置建议

• 跨品种： TS-T信号偏多，T-TL信号偏多。
• 久期轮动： 当前对冲压力指数反弹，建议高久期品种对冲信用债敞口，如指数降久期持有并对冲国债期货。
• 择时信号： 宏观等因子看空，建议套保选择高久期品种。

5. 商品CTA策略表现

• 分类因子： 趋势与期限类因子近期回调，波动率类与基差类表现较好。
• 多策略组合：
  • RuleBased TS XGB-combine策略年化收益12.6%，夏普比率2.17，回撤小至-4.49%。
  • CS XGBoost策略净收益1.66%，表现最佳。
  • C_frontnext & Short Trend策略年初收益1.72%，表现最佳。

6. 基本面量化策略

• PCA+OLS和XGBoost模型信号：
  • OLS多空策略年化9.41%优于市场中性（7.61%）。
  • XGBoost多空策略年化5.41%，整体表现稳健。
• 板块信号： OLS多头集中在MA、BU、FU，空头集中在SA、SR、CS。

7. 风险提示

• 量化模型基于历史数据，市场变化可能会导致失效。
• 波动率抬升对跨期操控不利，需警惕趋势反转。
• 国债期货跨期价差接近极值，正套空间受限。