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金工策略周报摘要

机构： 东证衍生品研究院
日期： 2025年7月21日

1. 股指期货

• 市场表现： 沪深300、上证50、中证500、中证1000分别由通信电子、医药生物、医药电子、医药汽车等板块驱动上涨。
• 基差策略： IM基差走强且成交环比下跌，IC、IM维持深贴水。建议关注跨期正套，IC、IM多头展期应持近月合约。
• 套利策略：
  • 跨期套利：年化基差率因子亏损0.3%，正套盈利0.4%。推荐多IC空IF仓位100%、多IM空IC仓位50%。
  • 跨品种套利：时序合成策略盈利，推荐多IC空IF仓位仓位。
• 择时策略： 各模型上周均亏损，XGB模型看多沪深300。
• 风险： 历史数据驱动的模型可能随市场环境失效。

2. 国债期货

• 基差与跨期： 期债IRR下行，正套空间受限。跨期价差总体震荡。
• 利率择时： 全周利率择时信号看多，主因子基差及高频因子看多。
• 多因子择时： 信号偏多，基差因子、高频因子看多。年化收益23.9%，夏普比率1.49。
• 跨品种套利： TS-T信号震荡，T-TL信号偏空。
• 信用债策略： 关注远期合约对冲压力，信用债久期轮动加对冲。

3. 商品CTA

• 市场行情：
  • 贵金属需求疲软，部分外盘及能源类价格上涨，工业品分化。
• 主力持仓： 本周多头基调，前五名品种波动多为持仓牵引，关注成交量变化。
• 策略组合：
  • CWFT: 年化收益9.7%，夏普比率1.65，Win率36.0%，胜率下行，需注意风险控制。
  • C_frontnext & Short Trend: 总持仓6.5%收益，中性移动平均45.8%，胜率上升。
  • Long & Short CWFT: 买方策略收益7.1%，卖方0.7%，需注意最大回撤。
• 合成策略： 以各板块主成分为基础，OLS线性模型样本外表现最佳，XGB模型稳健，2025年表现具性价比。

4. 整体策略风险

• 波动： 各模型普遍存在波动，策略回撤最大达13.59%，注意仓位管理。
• 可行性： 跨策略联合及基本面引擎模型较具潜力，建议进行小样本回测。