20250914-浙商证券-油轮行业点评报告_VLCC运价屡创新高_旺季可期_2页_409kb

航运港口行业点评总结：VLCC运价创新高与投资建议

近期，油轮行业迎来显著反弹。9月11日，VLCC TD3C运价攀升至74338美元/天，同比增长113%， surpasses 去年同期及2024年第四季度数据，环比上一日ws运价增长7.4%。这反映了行业对第四季度旺季的乐观预期。

核心催化剂是OPEC+的持续增产政策。今年以来，OPEC+多次调整产量：4月宣布5月增产41.1万桶/日、6月维持、7月自8月起增产54.8万桶/日、8月自9月起增产54.8万桶/日。截至9月，累计增产达219.3万桶/日，基本覆盖了2023年11月的自愿减产缺口。此举旨在夺回市场份额，预计将进一步增加货盘供应油轮市场。

此外，美欧对俄伊船队制裁持续升级，限制了油轮供给。数据显示，全球受制裁船队增至1636艘，包括830艘油轮（总运力占比17%），制裁导致合规需求转向其他船队，加剧了供给紧张。今年VLCC全球交付量仅3艘，待交付4艘，但有1艘拆船，当前运力紧张格局未变。订单方面，2026-2028年计划交付总量达108艘，考虑到老旧船舶效率损失，全球运力增长维持低水平。

供需分析显示，OPEC+增产推动需求增长，而供给端受限于制裁和低交付量，供需剪刀差扩大。预计第四季度旺季，运价将迎来新高，投资机会在于油轮运输领域。

投资建议：推荐招商轮船、中远海能、招商南油等公司作为油轮股优选。风险包括地缘局势缓和、OPEC+增产执行不力或需求波动，这些因素可能导致运价回落。

行业评级看好，建议投资者关注油运龙头。