20240728-华创证券-交通运输行业周报_聚焦_淡季VLCC运价企稳回升_看好油运大周期投资机会_25页_1mb

聚焦：淡季VLCC运价企稳回升，看好油运大周期投资机会

• 6月进入需求淡季后，VLCC运价大幅下跌，累计跌幅达61%，最低至20万美元/天。
• 7月运价触底回升，克拉克森VLCC-TCE指数周环比上升12%至28万美元/天。
• 运价回升主要源于暑运用油需求恢复和成品油裂解价差反弹，推动炼厂开工率提升。
• 短期供需边际改善，长期全球运力低增长，看好运价中枢抬升投资机会。

投资建议

• 配置底仓：红利资产（公路+港口）
  • 公路：推荐四川成渝、招商公路、山东高速、赣粤高速；特别关注H股高股息标的四川成渝高速公路（股息率超7%，PB折价明显）。
  • 港口：关注招商港口、青岛港、唐山港。
• 配置弹性：航运
  • 集运：推荐中远海控，受红海事件影响运价上涨。
  • 油运：看好招商轮船、中远海能、招商南油，供给约束+风险溢价。
• 配置成长：出海景气
  • 推荐嘉友国际、东航物流。
• 配置超强弹性：低空经济
  • 建议关注中信海直、新晨科技、亿航智能等产业链标的及区域龙头企业。