20240928-华源证券-航运船舶市场系列点评一_沙特对油价态度转变_增产利好油运运价_2页_292kb

报告总结：

本次报告聚焦沙特阿拉伯近期对油价政策的重大调整，认为其放弃100美元/桶的原油目标价格，并考虑加速增产，对国际原油海运市场及油运运价形成利好。具体分析如下：

• 市场背景与沙特减产现状：自2022年底以来，作为OPEC+核心成员国的沙特，主导多次大幅减产（累计规模达586万桶/日），试图支撑油价并夺回市场份额。然而，由于全球需求复苏疲软，加上非OPEC地区持续增产（2024年第二季度较2022年已增产330万桶/日，且预计2025年还将增加180万桶/日），OPEC+减产的挺价效果逐渐减弱，油价亦出现波动下行趋势。
• 沙特政策转向与增产预期：据英国《金融时报》报道，沙特正准备放弃100美元/桶的原油目标。若实施2024年6月会议决定的“温和”增产计划（逐步释放约220万桶/日自愿性减产），预计将在未来一年增加大量原油海运需求，利好油运市场。若完全释放减产配额，则影响更为显著。
• 油运运价上涨的驱动因素：主要利好预期基于运力供给紧张的判断。一方面，当前VLCC（超大型油轮）船队面临老龄化严重的压力，未来几年因船龄退役的数量预计将超过新船交付量（2024-2028年船队规模预计从908艘降至807艘），导致市场运力供给持续吃紧，期租租金维持在高位；另一方面，沙特及OPEC+的增产行动若得以落实，而运力调整存在滞后性，供需失衡加剧将推动运价向上弹性。
• 投资建议与核心标的：分析师维持“买入”评级于油运领域，并重点推荐两家核心标的公司：招商轮船和中远海能，看好其在行业景气周期中的价值。
• 风险提示：报告同时提示了OPEC+增产政策执行的不确定性、地缘政治风险、全球经济失速风险以及公司业绩不及预期等风险因素。

综上，本报告基于沙特石油政策可能转变的预期，调油气运运价上涨的空间，给出相应投资建议。