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每日晨报总结（2021年6月15日）

核心内容概述

本日报主要涵盖宏观经济、行业策略、环保工程及服务、零售、汽车等领域的市场动态与投资建议，整体呈现对2021年下半年的投资展望，强调行业周期β对投资回报率的影响，以及新能源、环保、零售等细分领域的景气度与投资机会。

主要观点

1. 宏观经济分析

• 货币政策回归常态：5月社融增速放缓，贷款增速下行，显示信用收缩仍在继续。
• 企业融资环境趋紧：企业债券融资为负，企业偿还资金速度较快，反映对未来经营信心不足。
• M2增速回升：M2同比增长8.3%，主要由金融机构加大政府债券购买带动。
• 社融增速可能平稳：预计下半年社融增速将趋缓，经济动能回落背景下，紧信用加码可能性不大。

2. 行业策略建议

• 行业周期β优先：2021年行业β对投资回报率影响更大，建议配置景气度向上的行业，而非个股。
• 关注涨价机会：航运、资源品（如煤炭、石油、化工、有色）等因供需缺口和全球需求提升，价格持续上涨。
• 核心资产需谨慎：多数核心资产在2020年上涨透支严重，建议“多买跌、少追涨”。

3. 环保行业展望

• 减污降碳协同治理：成为“十四五”期间环保工作的核心主题。
• 环卫装备电动化：新能源政策推动，预计2025年环卫服务市场化率可达80%。
• 垃圾焚烧成长性：政策推动下，焚烧比例将提升至65%，CCER机制将带来额外收益。
• 国土绿化与碳中和：绿化、土壤修复等企业将受益于碳中和目标，成为重要投资方向。

4. 零售行业投资主线

• 可选消费景气延续：下半年酒类连锁、免税、化妆品、家居家具、文教办公、个护用品等子行业有望延续增长。
• 数字化与效率提升：建议关注能率先利用数字化手段提升经营效率的优质企业，如华致酒行、中国中免、珀莱雅等。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动等风险需警惕。

5. 汽车行业分析

• 乘用车销量平稳：5月零售销量同比微增1.0%，整体表现符合预期。
• 新能源车加速渗透：5月新能源乘用车零售销量同比大增177.2%，渗透率提升至11.4%。
• 自主品牌表现亮眼：新能源车渗透率高达24.7%，建议关注长安汽车、长城汽车等头部品牌。
• 6月产销预期平稳：受海外疫情影响，芯片短缺问题未缓解，预计6月市场增速放缓。

关键信息

重要数据

• 欧元区4月工业产出环比增长0.8%，高于预期。
• 中国5月社融增量1.92万亿元，M2同比增长8.3%。
• 端午节国内旅游出游8913.6万人次，同比增长94.1%。
• 美国两党参议员就基建计划达成协议，或对全球经济复苏产生积极影响。
• 日本考虑奥运期间准紧急状态，显示疫情对国际活动的影响仍存。

行业动态

• 航运价格创新高：SCFI指数达3703.9，航运作为“周期之王”继续受到关注。
• 原油价格创三年新高：ICE布油价格达73.09美元/桶，显示全球能源需求预期上升。
• 新能源车渗透率提升：5月渗透率11.4%，预计未来仍将持续增长。

投资建议

• 策略建议：配置景气度向上的行业，如航运、资源品、新能源汽车、光伏等。
• 环保领域：关注环卫龙头、垃圾焚烧企业、绿化与土壤修复相关公司。
• 零售领域：重点布局酒类连锁、免税、化妆品、家居家具等细分行业，优选具备数字化能力的企业。
• 汽车行业：关注自主品牌及零部件龙头，如长安汽车、长城汽车、华域汽车等。

风险提示

• 大宗商品涨价风险：资源品价格持续上涨可能对成本端造成压力。
• 低估值“伪善”陷阱：部分低估值企业可能无法支撑未来增长。
• 宏观经济下行风险：整体经济动能回落可能影响企业盈利预期。
• 芯片短缺风险：对汽车产业链形成持续影响，需关注供应链稳定性。

评级标准

• 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）。
• 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）。

分析师信息

• 丁文：策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，自2001年加入中国银河证券研究部，曾从事房地产研究，2017年起从事策略研究。
• 分析师承诺：报告观点独立、客观，不与薪酬挂钩。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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  公司网址：www.chinastock.com.cn

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