2021年机械行业中期策略报告：制造强国，装备引领-20210615-银河证券-21页_1mb

机械行业中期策略报告总结

核心观点

机械设备制造业有望孕育多维度的投资机会，许多细分子行业有望诞生世界级企业。主要理由包括：

1. 制造升级大势所趋：后疫情时代中国制造业优势凸显，国际竞争力提升，高端装备制造业将引领产业升级。
2. 朱格拉周期开启：中国制造业过去两轮投资高峰分别得益于2001年加入WTO和2008年四万亿刺激，2011年为需求高点，设备更新需求景气向上。
3. 竞争力提升：机械设备细分子领域企业从模仿到创新，具备一定技术水平，通过市场培育和自我迭代，有望成长为世界级领先企业。

2021年上半年机械板块回顾

• 板块整体表现：与大盘走势基本一致，累计涨幅为0.62%。
• 板块估值：较年初有所回落，估值水平为25倍，位于全行业第16位。
• 子行业表现：顺周期及新能源设备涨幅居前，具体包括注塑机、机床工具、检测服务、油气开发设备、锂电设备、半导体设备、激光、光伏设备。
• 个股表现：科创版表现抢眼，特别是科创板小票，如欧科亿、华锐精密、莱伯泰科、泰坦科技等。

2021年下半年投资主线

主线一：制造业投资复苏，朱格拉周期开启

• 顺周期装备景气延续：看好机床、注塑机、机器人、激光设备等通用设备。
• 重点标的：创世纪、欧科亿、华锐精密、伊之密、海天国际、埃斯顿、拓斯达、锐科激光。

主线二：碳中和背景下的光伏与锂电设备

• 光伏设备：全球光伏装机有望大幅增长，技术持续迭代带动设备需求弹性。
• 锂电设备：动力电池新一轮扩产来临，设备端最先受益。
• 重点标的：迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、先导智能、杭可科技。

主线三：出口复苏，关注集装箱及工程机械龙头

• 集装箱行业：量价齐升，建议关注中集集团。
• 工程机械龙头：具备出口竞争力，有望成长为全球龙头。
• 重点标的：三一重工、恒立液压。

投资建议

结合行业景气度、业绩确定性及估值，重点推荐以下公司：

• 埃斯顿
• 创世纪
• 迈为股份
• 先导智能
• 中集集团

风险提示

• 制造业投资低于预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 设备出口不及预期

重点公司盈利预测与估值

证券代码	证券简称	2021E EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021E PE	2022E PE	2023E PE
002747	埃斯顿*	0.31	0.46	0.63	106	72	52
600031	三一重工	2.09	2.32	2.51	13	12	11
601100	恒立液压	2.14	2.55	2.97	35	29	25

行业研究框架

机械设备位于制造业大中游环节，下游涉及多个制造业领域。影响机械板块需求向上的五大因素包括制造业投资回升、出口复苏、新能源革命、机器换人和更新升级。反映竞争力的角度包括进口替代和集中度提升。

机械行业前景分析

机床行业

• 行业处于10年周期底部，未来有望开启新一轮朱格拉周期。
• 机床刀具作为工业耗材，需求稳定，进口替代空间广阔。
• 国内机床市场分散，但行业集中度正在逐年提高。

工业机器人

• 后疫情时代“机器换人”加速，国产品牌技术进步，进口替代趋势明显。
• 中国工业机器人密度较低，提升空间大，预计未来三年CAGR超过20%。
• 国内本体及核心零部件国产化率较低，但正在逐步提升。

激光行业

• 应用场景持续拓展，进口替代势不可挡。
• 低功率领域已完成国产化，中功率领域国产化过半，高功率领域国产化率正在快速提升。
• 光纤激光器、紫外激光器、超快激光器具有极大国产化潜力。

光伏与锂电设备

• 光伏装机有望大幅增长，技术迭代赋予设备高需求弹性。
• 锂电设备受益于动力电池新一轮扩产，预计未来五年年均复合增长率高达40%。

结论

2021年下半年机械行业将受益于制造升级、碳中和政策及出口复苏三大主线。建议投资者关注具备成长性和进口替代潜力的行业及公司，同时关注估值合理的龙头企业的投资机会。