20210421-亿翰智库-保利地产-600048.SH-营业收入平稳增长_销售业绩突破5000亿元_6页_810kb

保利发展2020年经营总结

核心内容概览

保利发展（600048.SH）在2020年实现了销售规模突破5000亿元，销售业绩增长平稳。公司坚持城市深耕策略，投资力度适度提升，土地储备优质充沛，财务状况稳健。两翼业务收入增长显著，但盈利水平仍有待提高。此外，公司调整了分红比例，以优化资金结构，增强抗风险能力。

主要观点

• 销售业绩平稳增长：2020年签约金额达5028.48亿元，同比增长8.88%，但增速较2019年有所回落。
• 城市深耕成效显著：公司在16个城市排名第一，39个城市排名前三，单城签约过百亿城市达15个，合计贡献超2700亿元。
• 投资稳健，聚焦核心城市：新增土地储备约3186万平方米，投销比为0.93，核心城市拓展金额占比升至83%，土地储备总量达17096万平方米。
• 两翼业务增长快，但盈利不足：两翼业务收入同比增长36.49%，其中物业管理收入占比达52.08%，但毛利率低于行业平均水平。
• 财务状况稳健，三道红线处于绿档：资产负债率78.69%，剔除预收账款后为68.74%，净负债率56.55%，现金短债比1.82。
• 分红比例降至三年低位：现金分红占净利润比例降至30.18%，创2018年以来新低，未来三年分红比例不低于25%。

关键信息汇总

销售业绩

• 签约金额：5028.48亿元，同比增长8.88%
• 销售面积：3409.19万平方米，同比增长9.16%
• 市场占有率：2.90%，与2019年基本持平
• 区域分布：珠三角及长三角合计销售占比达52%，一、二线城市贡献74%

投资与土地储备

• 新增土地储备：3186万平方米，投销比0.93
• 土地成本：650.69亿元，同比上升20.79%
• 土地储备总量：17096万平方米，待开发面积7747万平方米，可满足2-3年开发需求
• 拿地重点区域：珠三角（38.87%）、环渤海（25.20%），广州、佛山、大连为拿地投入最多城市

两翼业务发展

• 两翼业务收入：154.32亿元，同比增长36.49%
• 物业管理收入：80.37亿元，同比增长35%
• 在管面积：3.80亿平方米，居上市物业公司首位
• 毛利润率：18.7%，较2019年下降1.6个百分点，低于行业平均水平

财务状况

• 营业总收入：2432.08亿元，同比增长3.06%
• 净利润：400亿元，同比增长0.56个百分点
• 毛利率：32.59%，同比下降2.38个百分点
• 净利率：16.47%，同比增长0.56个百分点
• 三道红线：处于绿档，财务结构稳健
• 融资成本：有息负债综合成本4.77%，同比下降0.18个百分点

分红政策

• 分红比例：30.18%，创2018年以来新低
• 未来三年分红规划：不低于25%，以增强公司资金储备和抗风险能力

图表数据摘要

研究员信息

• 于小雨：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 姜晓刚：18516525402
• 周小龙：zhouxiaolong@ehconsulting.com.cn

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总结

2020年，保利发展在房地产行业整体放缓的背景下，实现了销售业绩的平稳增长，同时通过稳健投资和城市深耕策略，进一步巩固了市场地位。公司两翼业务发展迅速，但盈利水平仍需提升。财务状况保持稳健，三道红线处于绿档，融资成本优势明显。分红比例的下调反映了公司对未来资金需求的审慎考虑，有利于长期发展。整体来看，保利发展在规模、储备和财务方面均表现出较强的竞争力，但仍需在盈利质量和资金管理上持续优化。