20180821-申万宏源-福能股份-600483.SH-可转债项目获证监会核准_风电装机迎来高速增长_3页_612kb

福能股份（600483）研究报告总结

核心内容概述

本报告对福能股份（600483）在2018年8月20日获得证监会核准的可转债项目进行了分析，并对其风电业务的发展前景、财务状况及盈利预测进行了全面评估。报告指出，公司凭借政策支持、资源储备及资金优势，有望实现风电装机的快速增长，维持“买入”评级。

主要观点

• 可转债项目获批：公司28.3亿元可转债项目获得证监会核准，将用于投资4个风电项目，包括3个陆上风电和1个海上风电项目。
• 风电业务增长潜力大：
  • 福建省风力资源丰富，无弃风限电，上网电价较高，项目回报率良好。
  • 公司背靠福建省国资委，与三峡集团合作，具备强大的项目获取能力和运营经验。
  • 截至2017年底，公司在运风电66.4万kW，占比26.14%，在建风电42.3万kW，储备风电超过300万kW。
• 装机规模预期：预计2020年底在运风电装机规模可达154万kW，较当前增长132%。
• 竞价上网政策影响：新规不影响已核准项目，有利于公司提升市场占有率。
• 盈利预测：
  • 归母净利润预计2018-2020年分别为10.99亿、13.19亿和15.46亿。
  • EPS分别为0.71、0.85和1.0元/股，对应PE分别为11、9和8倍。
  • 毛利率和ROE预计逐步提升，2020年ROE有望达到10.7%。

关键信息

股价与市场数据

• 收盘价：7.89元
• 一年内最高/最低：9.73元/6.51元
• 市净率：1.1
• 息率（分红/股价）：2.53%
• 流通A股市值：9928百万元
• 上证指数/深证成指：2698.47/8414.15

基础数据

• 每股净资产：2.83元
• 资产负债率：49.89%
• 总股本/流通A股：1552百万/1258百万
• 流通B股/H股：-/-

投资要点

• 项目资源：公司已签署莆田平海湾海上风电项目土地出让协议，项目资源丰富。
• 资金来源：可转债为项目提供资金保障，后续建设有望顺利展开。
• 行业前景：竞价上网政策长期利好公司市场占有率提升。
• 成长性：风电板块成长性突出，传统火电板块盈利有望逐步修复。

财务数据及盈利预测

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

• 基准指数：沪深300指数

证券分析师承诺

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