20220612-国盛证券-银行本周聚焦_5月社融总量回升_但中长期需求仍待改善_14页_1mb

银行行业周度分析总结

核心内容

本周银行行业聚焦于5月社融数据的回升以及稳增长政策的持续发力，显示出银行板块在政策支持下的积极表现。5月新增社融2.79万亿元，同比多增8399亿元，社融增速回升至10.5%，剔除政府债券后的社融增速为9.1%。其中，政府债券发行成为社融回升的重要支撑，新增1.06万亿元，同比多增3881亿元，且专项债发行速度加快。

主要观点

1. 社融总量回升

   • 贷款和地方债同比多增，推动社融增速回升。
   • 5月新增社融中，实体经济贷款同比多增约3936亿元，政府债券同比多增3881亿元。

2. 结构上，短贷+票据支撑信贷多增，中长期需求仍待改善

   • 居民端中长期贷款继续减少，同比少增3379亿元，但短贷结束6个月的同比少增，转为多增。
   • 企业端主要依靠短贷和票据融资，同比多增7291亿元，中长期贷款同比少增977亿元。
   • 疫情管控和经济下行压力仍是制约中长期需求的主要因素。

3. 稳增长政策加码

   • 各部门密集出台稳增长政策，包括加大普惠小微贷款支持、加强对外贸企业金融支持、支持新市民金融服务、推动金融创新等。
   • 政策落地有助于改善信用环境，提升实体信贷需求。

关键信息

• 估值水平：当前银行板块估值仅为0.56倍PB，处于历史最低水平，具有较强的安全边际。
• 政策支持：政策持续发力，地方债发行提速，支持中小企业和外贸企业，提升银行信贷供给。
• 行业前景：随着疫情逐步消退，政策持续落地，银行板块具备较大的修复空间。
• 个股推荐：
  1. 弹性中小行：宁波、成都、南京、杭州、常熟银行
  2. 低估值大行：邮储银行、工商银行
  3. 后周期品种：招商银行、平安银行

本周主要公告

银行板块

1. 利润分配

   • 紫金银行、苏农银行、兴业银行、南京银行等公布2021年度利润分配方案。

2. 债券发行

   • 农业银行、建设银行、邮储银行、长沙银行等计划发行各类债券，包括二级资本债、可转债等。

3. 人事变动

   • 青农商行解除质押股份后再次质押；浙商银行修订配股预案；平安银行设定2022-2024年资本充足率目标；长沙银行董事会秘书变动；青岛银行董事长辞职等。

非银板块

1. 利润分配

   • 华安证券、中国平安等公布2021年度利润分配方案。

2. 债券发行

   • 国金证券、长城证券、中国银河等完成债券发行。

3. 股权变动

   • 中泰证券、国泰君安等涉及股权变更和转让。

周度数据跟踪

• 社融结构：图表展示5月社融结构，显示贷款和政府债券为主要支撑。
• 利率走势：同业存单发行利率有所上升，票据利率持续走低。
• 基金发行：非货币基金发行规模环比增加，但同比略有下降。
• 估值情况：图表显示银行板块部分个股的PB、股息率、AH溢价率等数据，部分个股估值处于历史低位。

风险提示

1. 房企风险集中爆发
2. 疫情超预期扩散，影响宏观经济
3. 资本市场改革推进不及预期

结论

综上所述，5月社融总量回升，但中长期需求改善仍需时间。稳增长政策持续发力，为银行板块提供支撑。当前银行板块估值处于历史低位，具备较强的安全边际和修复空间。未来需关注政策落地效果及疫情对经济的影响，同时关注各银行的信贷增长及资本补充情况。