20210829-开源证券-电气设备行业周报_三大弹性方向继续发力_短期重视上游端的涨价_11页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车与光伏两大行业，分析了其近期市场表现、产业链动态、公司业绩及未来发展方向。同时，对宁德时代的Q2业绩进行了重点解读，并提示了行业面临的风险因素。

主要观点

1. 新能源汽车行业：三大弹性方向继续发力

• 往上游走：锂资源价格持续上涨，锂电材料企业受益显著。氢氧化锂价格上涨4.4%，碳酸锂价格上涨7.9%，磷资源拓展成为关注重点。
• 往二线走：部分环节如PVDF、VC等产品价格波动明显，需关注其涨价趋势。同时，渗透率提升逻辑推动扁线电机、铝塑膜等细分领域增长。
• 往后周期走：储能、氢能源、设备等后周期环节进入上升周期，特别是储能系统和氢能源产业，2021年被视为关键增长年。

2. 光伏行业：需求边际改善，产业链价格上调

• 光伏需求边际向好：地面电站开工加快，分布式光伏市场扩大，尤其是屋顶分布式项目在山西等地落地。
• 产业链价格变化：多晶电池片价格环比上涨9.99%，单晶硅片价格也有所提升。硅料、硅片、光伏玻璃等上游环节表现强劲。
• 龙头企业表现突出：上机数控半年净利润增长464.59%，隆基、通威等企业签署超1236亿元长单，锁定未来原料供应。

关键信息

宁德时代Q2业绩亮点

• 营收与利润：2021H1营收440.75亿元，同比增长134.1%；归母净利润44.84亿元，同比增长131.5%。Q2营收249.08亿元，同比增长154.2%；归母净利润25.29亿元，同比增长111.6%。
• 毛利率表现：动力电池业务毛利率为23%，尽管原材料价格上涨，但公司仍保持较高盈利能力。
• 储能与海外业务：储能系统营收43.9亿元，同比增长727.4%；海外营收102亿元，同比增长355.4%，占比达23.1%。
• 资本开支与扩张：Q2资本开支111.87亿元，同比增加262.6%；在建工程达154.5亿元，同比增加350.4%。8月公告拟融资不超过582亿元，用于动力、储能电池扩产及技术研发。

行业动态与公司公告

• 政策支持：工信部推动钠电池商业化，国家发改委、能源局发布储能电站安全管理办法征求意见稿。
• 企业动态：
  • 天赐材料：子公司九江天赐拟建设年产20万吨锂电材料项目，预计前三季度净利润增长170%-209%。
  • 国轩高科：在A00级电动车电池配套市场占据重要份额，与多家车企深度合作。
  • 比亚迪：2021年半年报营收增长50.22%，但归母净利润同比下降29.41%。
  • 德方纳米：半年净利润增长2104.61%，表现亮眼。
  • 上机数控：半年净利润增长464.59%，显示光伏产业链强劲增长潜力。
  • 利元亨：在手订单达45.54亿元，H1净利润增长近10倍。

风险提示

• 新技术发展超预期：产业链新技术可能对现有体系产生颠覆性影响。
• 需求低于预期：疫情等外部因素可能影响新能源市场需求。
• 市场竞争加剧：产业链处于成长期，竞争者加大投资，可能导致行业竞争加剧。

总结

2021年新能源汽车和光伏行业均展现出强劲的增长态势，政策支持、技术突破和市场需求提升推动了产业链多个环节的景气度。宁德时代作为行业龙头，Q2业绩表现优异，储能与海外业务实现突破，显示出强大的市场竞争力和扩张能力。光伏行业在政策和市场需求双重驱动下，产业链价格持续上调，龙头企业订单增长显著。未来需重点关注上游资源端、二线环节及后周期方向，同时警惕新技术发展、市场需求波动及行业竞争加剧带来的风险。