20230514-德邦证券-建筑材料周观点_4月居民长贷季节性回落_玻纤去库加速_29页_1mb

建筑材料行业周报（2023年5月14日）

投资要点

现金流与地产修复： 4月居民中长期贷款同比走弱，体现消费及购房意愿不足；二手新房销售进入平稳阶段。弱复苏预期下，当前弱复苏预期下顺周期链条承压，但Q2小旺季预期下，板块配置价值凸显并叠加消费建材经营结构优化、经营质量提升，有望迎来“强现实”到“强预期”的修复行情。

消费建材逻辑： Q1业绩承压，但Q2展望积极。C端需求复苏+零售占比提高是核心逻辑，C端家装需求复苏显著，阶段性看好渠道改革领涨标的。

玻璃/玻纤核心逻辑：

• 玻璃： 供给端：盈利初现，冷修预期增加，复产有限，行业动态平衡。需求端：下游需求边际好转，地产竣工及“保交楼”支撑需求。宏观预期支撑，推荐旗滨集团、信义玻璃、金晶科技。
• 玻纤： 行业去库加速，冷修预期增加，需求边际好转，建议关注中国巨石、中材科技及长海股份。

核心逻辑与关注点

地产修复： 地产销售拖累货物总需求同比，但与房地产销售景气指数的趋势判断需谨慎，当前房地产开发与经营持续疲软，重点关注行业景气度提升信号。

消费建材： 结构优化与零售渠道提升韧性，东方雨虹、科顺股份、伟星新材、蒙娜丽莎、兔宝宝、三棵树、北新建材、青鸟消防值得关注。

风险因素

房地产投资疲软持续、原材料价格波动、下游需求恢复不及预期、消费者信心不足拖累消费建材销售。

总结

平衡地产链修复节奏与消费升级速度，玻璃、玻纤、消费建材三个领域作为主线，具备关注逻辑与配置价值，警惕房地产持续低迷风险。