20210814-光大证券-量化组合跟踪周报_市场成长效应明显_风格因子整体表现不佳_10页_1mb

总量研究总结

核心内容概述

本报告为量化组合跟踪周报，分析了2021年8月14日一周内不同股票池中因子表现及PB-ROE-50组合的收益情况。整体来看，市场成长效应明显，但风格因子整体表现不佳。部分基本面因子和流动性因子在不同股票池中表现较好，而估值类因子和动量类因子则表现分化。

主要观点

• 市场成长效应：BP因子表现突出，市场偏向成长效应。
• 风格因子表现不佳：Beta、残差波动率、流动性、杠杆等风格因子整体表现不佳，出现回撤。
• PB-ROE-50组合表现优异：在中证500、中证800和全市场股票池中均获得显著超额收益，分别为3.15%、3.42%和5.81%。
• 因子表现分化：
  • 沪深300股票池：60日非流动性、20日非流动性、对数市值因子表现较好；单季度ROA同比、单季度ROA、单季度净利润同比增长率表现较差。
  • 中证500股票池：市销率TTM倒数、换手率相对波动率、经营现金流比率表现较好；ROA稳定性、总资产增长率、毛利率TTM表现较差。
  • 流动性1500股票池：20日平均换手率与120日平均换手率之比、10日平均换手率与120日平均换手率之比、5日平均换手率表现较好；ROA稳定性、ROE稳定性、总资产毛利率TTM表现较差。
• 行业内因子表现：基本面类因子在不同行业中表现分化，部分行业如家用电器、银行、纺织服装表现较好，而国防军工、有色金属、钢铁等则出现回撤。市值风格上，小市值效应整体表现较好，但家用电器和银行行业偏向大市值效应。

关键信息

1. 因子表现跟踪

• 沪深300股票池：

  • 表现较好的因子：60日非流动性（5.23%）、20日非流动性（3.65%）、对数市值因子（3.49%）。
  • 表现较差的因子：单季度ROA同比（-1.88%）、单季度ROA（-1.67%）、单季度净利润同比增长率（-1.39%）。

• 中证500股票池：

  • 表现较好的因子：市销率TTM倒数（1.54%）、换手率相对波动率（1.49%）、经营现金流比率（1.48%）。
  • 表现较差的因子：ROA稳定性（-0.99%）、总资产增长率（-0.80%）、毛利率TTM（-0.79%）。

• 流动性1500股票池：

  • 表现较好的因子：20日平均换手率与120日平均换手率之比（3.94%）、10日平均换手率与120日平均换手率之比（3.86%）、5日平均换手率（3.24%）。
  • 表现较差的因子：ROA稳定性（-1.22%）、ROE稳定性（-0.95%）、总资产毛利率TTM（-0.37%）。

2. 大类因子表现

• Beta因子：大幅回撤，收益为-1.33%。
• BP因子：收益为-1.27%，市场表现为成长效应。
• 残差波动率因子：收益为-1.10%，表现优异。
• 流动性因子：收益为1.24%，出现回撤。
• 杠杆因子：收益为1.07%，出现回撤。
• 盈利能力因子：收益为1.03%，表现优异。
• 其余因子：风格表现不明显。

3. 行业内因子表现

• 基本面类因子：在家用电器、银行、纺织服装等行业表现较好；在国防军工、有色金属、钢铁等行业出现回撤。
• 估值类因子：BP因子与EP因子在各行业中均表现为明显的价值效应。
• 动量类因子：整体表现为明显的反转效应。
• 市值风格：各行业整体偏向小市值效应，但家用电器、银行行业大市值效应明显。

4. PB-ROE-50组合表现

• 超额收益：在中证500股票池中获得3.15%超额收益；在中证800股票池中获得3.42%超额收益；在全市场股票池中获得5.81%超额收益。
• 今年以来超额收益：中证500为32.61%；中证800为36.65%；全市场为25.34%。

风险提示

• 报告结果基于历史数据，存在不被重复验证的风险。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一投资依据。
• 公司及分析师可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸，或为其提供相关服务，存在潜在利益冲突。

关键结论

• 市场成长效应明显，但风格因子整体表现不佳。
• PB-ROE-50组合在多个股票池中表现优异，超额收益显著。
• 不同因子在不同股票池及行业中表现分化，需结合具体行业和市场环境进行分析。
• 投资决策应基于全面信息，本报告仅供参考，不构成投资建议。