20211218-光大证券-量化组合跟踪周报_价值风格回暖_小市值反转效应明显_10页_1mb

总量研究周报总结 - 20211218

核心内容概述

本报告为量化组合跟踪周报，主要分析了本周不同股票池中因子的表现及PB-ROE-50组合的运行情况。整体市场呈现反转效应，价值风格和小市值风格表现突出。同时，报告也提示了基于历史数据的分析存在不被重复验证的风险，并对估值方法的局限性进行了说明。

主要观点

1. 市场风格表现

• 价值风格回暖：BP（市净率）和流动性因子在全市场股票池中获得正收益，分别为0.5%和0.4%。
• 小市值效应明显：对数市值因子在多数行业录得负收益，表明市场对小市值股票偏好增强。
• 动量因子表现不佳：size（市值）和动量因子在全市场股票池中获得明显负收益，分别为-1.2%和-0.7%。
• 行业分化：不同行业对因子的反应存在显著差异，如钢铁行业的净利润增长率因子表现突出，而其他行业如国防军工、电子等则表现不佳。

2. 单因子表现

沪深300股票池

• 表现较好的因子：20日收益方差（1.75%）、市盈率TTM倒数（1.75%）、市盈率因子（1.54%）。
• 表现较差的因子：总资产增长率（-1.53%）、1月反转（-1.07%）、单季度EPS（-0.99%）。

中证500股票池

• 表现较好的因子：换手率相对波动率（2.55%）、20日收益方差（2.14%）、20日平均换手率（1.85%）。
• 表现较差的因子：总资产毛利率TTM（-1.21%）、标准化预期外盈利（-1.38%）、单季度ROE同比（-1.48%）。

流动性1500股票池

• 表现较好的因子：市净率因子（3.04%）、对数市值因子（2.40%）、20日成交金额的标准差（2.35%）。
• 表现较差的因子：标准化预期外盈利（-1.76%）、单季度ROA（-1.80%）、单季度EPS（-1.95%）。

关键信息

1. PB-ROE-50组合表现

• 中证500股票池：本周超额收益为0.41%，今年以来超额收益为26.91%。
• 中证800股票池：本周超额收益为0.79%，今年以来超额收益为23.57%。
• 全市场股票池：本周超额收益为-0.60%，今年以来超额收益为14.56%。
• 该组合整体表现良好，尤其在中证500和中证800股票池中表现优于市场。

2. 因子行业表现

• 净资产增长率因子：在大多数行业中录得负收益。
• 净利润增长率因子：在钢铁行业中表现突出，录得正收益。
• 动量因子：在不同行业中表现分化，部分行业表现良好，部分行业表现不佳。
• 估值类因子：BP因子在大多数行业中录得负收益，EP因子在多数行业中录得正收益。
• 残差波动率与流动性因子：在大多数行业中取得正收益。
• 对数市值因子：在大多数行业中录得负收益，体现市场对小市值股票的偏好。

风险提示

• 报告结果基于历史数据，无法保证重复验证。
• 估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者需注意市场风险，不应将本报告作为唯一投资决策依据。
• 公司及分析师不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

作者信息

• 分析师：祁嫣然
• 执业证书编号：S0930521070001
• 联系方式：010-56513031 / qiyanran@ebscn.com

附录信息

• 图目录：

  • 图1：沪深300股票池因子表现
  • 图2：中证500股票池因子表现
  • 图3：流动性1500股票池因子表现
  • 图4：风格因子表现
  • 图5：行业内因子表现
  • 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线

• 表目录：

  • 表1：PB-ROE-50业绩表现

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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投资者注意事项

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